一场前所未有的“寒流”正在席卷全球市场！

最先引爆的是亚太股市。MSCI新兴市场指数创两周最大跌幅，为1988年有记录以来最差的年度开局。日本股市暴跌，韩国首尔综合指数创下自2012年以来的新低。与A股相联的港股呈股汇双杀格局。港股受汇率波动暴跌创3年半来新低。受此影响，1月21日，A股午后跳水，临近尾盘，加速下跌，沪指再度失守2900点。1月22日也是先扬后跌。

更为糟糕的是，全球市场也处于“熊市”阴影。追踪23个发达国家大中市值股票的全球基准指数的摩根士丹利资本国际全球指数1月20日显示，与其最近触及的高点相比下跌了20%，意味着该指数进入了熊市区域。

内外夹击引发市场担忧

坏消息还不止这些。美国原油期货价格1月21日跌穿每桶27美元，为2003年来首次。金属价格也恢复跌势。这无疑也加剧了投资者对全球经济增长和需求前景的担忧。

而全球金融市场的集体动荡其实也出于对美国经济增长前景的不确定性。

与此同时，国内情况也不乐观。

六大发电集团耗煤量继续双位数下跌，房地产销量没有延续去年最后一旬的强势。出口和信贷数据则暗示去年12月经济好于去年10月~11月。

流动性趋紧央行组合操作替代降准

尽管央行通过公开市场操作持续注入数千亿流动性，但是，1月18日以来，资金面还是非常紧张。市场降准呼声不止。

1月20日，隔夜回购利率飙升至逾9个月高点，货币、债券市场其他利率全面上扬。银行间隔夜质押式回购最新利率前一日大涨40bp，达2.4%，最高成交价则达到5%。7天及14天回购利率，最新水平分别上涨了50bp和100bp。

庄腾飞分析，短期的货币市场利率偏高，可能一方面因为春节前的现金备付需求、外汇占款大幅流出和银行间票据风险事件影响，大银行出钱的意愿偏低；另一方面，央行可能鉴于人民币币值的考虑，主要以公开市场操作定向放水为主，而非采取降准的方式全面宽松，因此市场对货币宽松预期一直无法提升。

1月21日，央行再实施4000亿元逆回购组合操作，交易量创近3年新高，同时开展MLF组合操作3525亿元。4天下来，央行动用逆回购、国库现金定存、MLF、SLO等工具共释放16025亿元资金，净投放13075亿元。

虽然降准预期落空。市场人士认为，在央行大额流动性支持下，资金面紧张初步缓解，短期资金供给改善。融通基金判断，未来降息空间也受限，从极限上来说2016年最多只会降息2次。

2016年1月14日，股指期货和商品期货资产规模分别为359亿元、9290亿元，市场规模占比为0%、0.9%。二者交易规模占比为49.5%。这意味着，占资产规模不到1%的股指期货和商品期货，其交易规模却接近中国资本市场当天交易的一半。

“一般来说，期货品种风险高、弹性大，从这个指标上来看，如果二者的交易规模低于正常交易规模的时候，市场往往会达到一个极限值。”

基于此，赵凤学判断，2016年还是有确定的投资机会。不过，“在眼下宏观经济流动性环境下，一定要把追求绝对收益目标放在首位。此外，要把握好时间节奏。” 赵凤学认为，更好的投资机会体现在今年一季度。

（夏欣  中国经营报记者）