近日，百润股份（002568.SZ）公告称，因锐澳鸡尾酒第三季度营业收入并未达预期，将1~9月的净利润预期由8.5亿~9.6亿元，下调到6.71亿~7.38亿元。参考其上半年已公布的净利润6.12亿元，则第三季度利润为6000万元到1亿。锐澳将原因归结为第三季度对品牌和渠道建设投入力度加大，受宏观经济和前期渠道库存结构影响较大。

招商证券最新的调研报告中称，对全国20多个省市一二三线城市KA和商超中产品的价格和生产日期的调查显示，锐澳产品铺货量较大，一线城市在售产品生产日期普遍为5~6月份，二三线城市在售产品生产日期为3~5月份，商户反映这与经销商之前压货有关，并非终端长时间陈列，这意味着经销商把二季度大量库存在七八月份转移到终端。

曾是锐澳福建晋江经销商的蔡先生表示，从9月份开始不再做锐澳的经销商了，原因是库存积压太严重。在此前有20多万元库存产品的情况下，厂家又向其压了30多万元的产品，积压的产品多数是六七月份的货。

贵州铜仁一位已退出锐澳的廖姓经销商说，不管每个月进货多少，都要打30万元的保证金到厂家。从当地市场份额来看，一年也就100多万元的销售量，但锐澳给他订了400多万元的任务，怎么可能完成。

河南郑州一位刚刚放弃锐澳总经销资格的张先生也表示，他原先一年的任务量是1500万元，实际只能卖到700多万元，每月还被要求按平均任务量打款，一旦停止打款就失去了经销商的资格，最后只能主动放弃。

导致经销商库存积压严重的主因是厂家对业绩期望值太高，给每个经销商订的任务远远超过市场的实际销量，尤其是鸡尾酒行业刚刚上升的阶段，强行给经销商压货的行为，只能逼经销商出局。

廖先生表示，与锐澳合作，感觉不像是在合作生意，而是在圈自己的钱。不管每月进多少货，经销商都要给厂家打30万元的周转金。

周转金制度是因为厂家产品供不应求，市场一度出现断货，通过周转金可以解决产能不足问题。不过某经销商表示，锐澳断货的原因是“超速扩军”所致，原来全国约有400个经销商，一般每个地级市都有一个，但今年发展到1000多家，很多县级市场都设有经销商。经销商增加的同时，市场份额却没有太大的增长，加上每个经销商都有超过预期的任务，周转金制度不仅使经销商投资比较大，而且造成大量的产品库存积压。

北京工商大学商学院教授、财政部会计资格评价中心专家王峰娟认为，虽然半年报的数据比较好看，但未必是真实业绩的反映，只是厂家将业绩压力转移到上市公司的非关联方经销商环节而已。这些货从上市公司账面来看已经销售出去，却是积压在经销商的仓库里。

“一旦厂家和经销商的关系瓦解了，经销商不再拿货，不再打预付货款，就会出现退货现象，企业的业绩就会崩盘。”

今年，锐澳还上调了出厂价格，但终端的售价不仅没有提高，而且由于竞争激烈售价略有下降，目前经营锐澳的毛利在12%，而纯利在5%~6%。

锐澳总经销的利润为每箱10元左右，而二批商的利润还要低，有的不足10元。今年初锐澳给到总经销商的出厂价是190元/箱，后来由于断货涨到了210元/箱。锐澳在最旺季的时候断货近3个月，断货后出厂价上涨而终端售价并未上涨，使得经销商本来就不高的利润进一步被压缩。

蔡先生表示，锐澳今年4个月涨了3次价，作为二批商的进货价格从每箱220元涨到223元，然后涨到226元/箱，到9月1日，每箱价格涨到233元，利润不断下滑。

而且，锐澳给夜场渠道的经销商价格比较低，蹿货到批发渠道的价格在175~180元，导致进货价格在210元的经销商无法销售，只能甩货。此外，断货涨价后，经销商的资金压力、库存压力和利润压力都非常大，但厂家却无视经销商的压力，从而使很多竞争产品趁机抢夺市场。

（高素英）