文：梁伟 石丹

ID：BMR2004

新冠肺炎疫情爆发以来，口罩成为硬通货，多家企业跃跃欲试口罩生意。

3月1日，三夫户外（002780.SZ）发布公告称，北京三夫户外用品股份有限公司全资子公司江苏三夫户外用品有限公司(以下简称“公司”或“受让方”)与北京得清纳米环保科技有限公司(以下简称“得清纳米”或“目标公司”)、王耿(以下简称“转让方”)、北京百瑞天成资产管理有限公司，于 2020 年 2 月 28 日签署了《股权转让协议》，公司拟以 0 元受让王耿所持有的得清纳米 65%的股权。股权转让完成后，公司合计持有得清纳米 65%的股权。

公告显示，三夫户外以研发销售专业优质户外运动用品、组织户外活动赛事团建、设计建设运营亲子青少年户外运动乐园为主营业务方向，高度重视消费者在户外运动过程中的安全防护。

得清纳米是一家研发纳米环保技术的科技企业，致力于将纳米科技与医疗、环保、运动等行业相结合，其研发、生产的纳米材料涂层可广泛应用于口罩类防护产品中，能起到长效抑菌作用，并保持口罩对雾霾和颗粒物有良好的隔绝能力。

三夫户外称，公司在取得股权后将快速研发生产销售以口罩为主的防护和运动防护类产品，丰富公司产品品类，基于目前的市场环境，对公司业绩有促进作用。

近两年，三夫户外一直在探索和转型，相继引入亲子青少年户外乐园项目，加大自有品牌研发和生产。自2019年以来，三夫户外在高端户外用品市场连续加码，能否拉动其业绩增长？

多元化探索

创立于1997年的三夫户外，起源于北京大学东门外一处30平米的小店。2015年12月9日三夫户外在深圳中小板成功上市。

三夫户外证券事务代表王静向《商学院》记者表示：“公司上市后经过不断探索新的业务方向，重新规划发展战略，逐渐确定了‘研发销售专业优质户外运动用品、组织户外活动赛事团建、设计建设运营亲子户外乐园’三大业务方向。”

三夫户外上市以来，业绩并不理想。2019年度业绩预告显示，三夫户外预计2019年实现归属净利润亏损2900万元~3150万元。财报显示，上年同期，三夫户外盈利502.87万元。

2016年~2018年，三夫户外实现净利分别约为3537万元、亏损291万元以及503万元。

王静表示：“之前公司以线下零售为主，由于人员和店铺成本增长，受电商影响线下客流有所下降，业绩增长和盈利相对不容易。近两年公司一直在探索和转型，相继引入亲子青少年户外乐园项目，加大自有品牌研发和生产，特别是2019年与X-BIONIC品牌进行战略合作，这些新项目都处于前期投入阶段，业绩还没有完全体现出来。

“同时，亲子户外乐园项目在2019年初受到大棚房整治的局部影响以及在考察规划的新项目较多等因素的影响，公司出于谨慎性考虑，客观评估上海悉乐相关情况后，对其计提了商誉减值，影响了公司的业绩。今后随着公司新项目的发展，业绩会逐步呈现。”王静说。

2019年10月，三夫户外宣布以增资方式取得北京乐恩嘉业体育发展有限公司9%的股权，重点建设亲子户外乐园。数据显示，2019年上半年，乐嘉体育营收599.28万元，净利润亏损18.90万元。

11月19日， 三夫户外发布公告称，三夫户外与上海悉乐、上海悉地于2019年11月18日签署了《关于上海悉乐文化发展有限公司之股权转让协议》，公司拟以自有资金3050万元受让上海悉地所持有上海悉乐22.2222%的股权。股权转让完成后，公司合计持有上海悉乐77%的股权。

据了解，上海悉乐以亲子户外乐园规划设计、运营管理、品牌输出为主业，目前，已分别在成都、武汉和郑州周边投资、建设、运营三家以原创性松鼠形象为核心IP的“松鼠部落”亲子户外乐园。

三夫户外2月23日晚间公告，公司正在筹划非公开发行股票事项，募集资金拟用于X-BIONIC品牌的设计研发生产营销推广及线上线下销售渠道建设，亲子户外乐园和青少年户外娱乐、运动培训、自然教育课程体系建设以及补充公司流动资金等。目前本次非公开发行股票方案及募集资金使用可行性尚在论证过程中。

对此，行业评论人马岗向《商学院》记者表示：“从用途看，更像多元化业务拓展。”

根据前瞻产业研究院发布的《2017-2022年中国户外用品行业市场调研及发展前景预测报告》显示，在经历了2009年~2013年的黄金发展时期之后，我国户外用品市场增速逐步放缓，到2016年行业增速已经低于10%，进入到深度调整时期。

马岗认为，整体户外市场低迷只是一部分原因。2018年中国户外用品零售总额达到249.8亿元，同比增速为2.10%，出货总额141.2亿元，同比增速为2.38%，连续7年下降，创下2002年以来行业最低增速。马岗表示：“国内户外市场本身发展的时间比较短，积累的产品、市场经验等都不够，与成熟的国际品牌竞争，难免处于下风。”

对于三夫户外上市后的业绩表现，马岗认为，从根源上看，三夫的产品竞争力不强，技术上缺少核心专利，产品设计上差异化不够。

“三夫户外主业竞争力不强，开始多条腿走路。整个户外市场竞争变激烈，倒逼三夫多元拓展。”马岗说。

加码高端可否突围

在代理品牌外，三夫户外也培育了自有品牌，针对国内户外细分市场相继推出ANEMAQEN、SANFO、KIDSANFO、SANFO PLUS、LYSO等品牌。

而从数据上来看，2019年上半年其自有品牌营收为1660.84万元，占比仅为10.24%。虽声称要培育自主品牌，但其2019年上半年研发投入较上年同期下滑了12.56%。

自2019年以来，三夫户外在高端户外用品市场连续加码。2019年3月30日，三夫户外与高端户外品牌X-BIONIC签署了战略合作协议。根据双方的合作协议，三夫户外与X-BIONIC在产品设计生产销售、技术研发、新零售体系建设等方面展开全面合作。2019年8月13日，三夫户外与高端户外背包品牌MysteryRanch签署了品牌代理经销合同。

2019年11月25日，三夫户外公告称，公司与瑞士高端户外品牌猛犸象已于11月22日签署了《三夫户外与猛犸象框架合作协议》。在签署协议后，猛犸象承诺每季度在中国地区(不包括港、澳、台)向三夫户外线上和线下开放其所有商品品类(服装、鞋、包、用具)货品供其选择销售。合作计划分为线下和线上两个渠道，双方共同支持线上和线下业务同步增长。

截至目前，三夫户外代理、经销国内外400余个中高端专业户外运动品牌，也是多个知名国际户外品牌的中国区总代理。

王静表示：“我们观察国内户外运动消费有分化表现，高端品牌和性价比好的品牌各自都有较大的消费群体。三夫一直定位代理销售专业优质户外运动产品，所以我们倾向于和更多高端品牌合作，比如始祖鸟、猛犸象、X-BIONIC、GARMIN、 CRISPI、Dainese等。公司自有品牌Sanfo Plus则注重性价比，更适合大众市场。”

“高端市场有固有的品牌市场阵营，要撬开并不容易。品牌力、专业力需要时间来积累。虽然三夫有积累，但这块需要更长的耐力。三夫或许可从一个细分的产品上开始尝试积累专业力。”马岗说。

加码口罩生意和高端品牌，是否能为三夫户外的业绩带来改变？《商学院》也将持续关注。