文：张文慧 朱耘

ID：BMR2004

在诸多汽车企业忙于复工和力争正常运营时，蔚来汽车重新“卷入”多起同资金相关的新闻中。多家投资方在蔚来汽车的融资路上出现和离开。

2020年2月18日，吉利欲出资3亿美元入股蔚来的新闻，使蔚来的绯闻合作对象又增加了一个。2月15日，媒体消息显示蔚来原股东之一高瓴资本显示已经于2019年底完全撤出在蔚来汽车拥有的股份。2020年初，经历了广汽集团的入股传闻后，蔚来在2月初低调宣布获得共计3亿美元的可转换债券。

对于媒体所报道吉利欲出资3亿美元入股蔚来的消息，吉利控股集团方面向《商学院》澄清到：“不知道此事宜，也不对市场传言做评论。”蔚来方面则回复称，我们不予置评，望媒体都以公司公告为准。

新投资方出现？

蔚来“钱荒”已久。

《商学院》记者统计了自2016年至2019年9月30日，蔚来汽车的财务表现，目前累计亏损已达429.27亿元（约合61亿美元）

2019年12月30日所发布的第三季度财务报告中，蔚来汽车坦言：“由于持续亏损及净资产为负，公司当前现金不足以维持未来12个月所需的运营资本及现金流。”数据显示，蔚来汽车第三季度营业利润为-24.1亿元，环比第二季度收窄25.3%，净利润为-25.2亿元，环比第二季度收窄23.3%。截至2019年9月30日，蔚来汽车所持有的现金及现金等价物、限制性现金和短期投资总额仅为19.6亿元。

在“缺钱”的造车新势力头部企业蔚来面前，寻求资金进入成为蔚来一直以来的一项工作。据悉，在进入2020年2月之后，蔚来分别于2月6日、2月14日宣布获得1亿美元可转换债券。对此，蔚来方面表示，除上述两笔融资之外，其他融资项目仍在进行，已取得积极进展。我们会根据披露要求对融资项目对进展进行披露。目前阶段，蔚来主要聚焦在可以给在中国业务发展和效率提升带来战略价值对融资项目。

相对于蔚来汽车自寻融资，吉利汽车若能够成功入股，从短期来看，将不仅为蔚来带来资金，还将为蔚来汽车增加来自传统汽车企业的可信度。此次被“卷入”入股传闻的吉利汽车真的能够“续命”蔚来？

对此，全联车商总裁曹鹤向《商学院》记者提到，蔚来是造车新势力的头部企业，而且是上市企业。从传统汽车企业角度而言，选择同蔚来合作首先是同蔚来背后的资本市场合作，具体的产业合作，即产品、技术、客户服务等的合作是次要的。造车新势力的运营本身是资本游戏，谁先上市谁能活。在这场资本游戏中，目前产业还未迎来爆发期，蔚来的市值也还未到达最高峰，等到最初的产业投资人都退出、蔚来汽车市值达到最高时，蔚来无论选择持续发展或是被收购，都有利于入股的传统汽车企业获益。从蔚来的角度而言，同传统汽车企业合作有利于蔚来找到代工厂。

值得关注的是，在吉利汽车之前，广汽集团曾于2020年1月中旬同样被曝出将以10亿美元入股蔚来的消息，彼时，广汽集团同蔚来汽车均对此消息做出澄清，截至目前，双方并未公布进一步的合作消息。而此次蔚来汽车的新“绯闻对象”吉利汽车，是否能够打破传闻，最终出现在蔚来汽车的股东架构中，仍有待时间给出答案。

旧股东离开

吉利入股蔚来汽车的消息，稍晚于蔚来原股东之一高瓴资本撤股消息的报道。而高瓴资本撤出蔚来汽车的股份，似乎亦为吉利汽车入股蔚来的消息增添了可能性。

2020年2月15日，蔚来汽车原第三大股东高瓴资本撤出蔚来全部股份的消息，将蔚来再度推至台前。据悉，高瓴资本已经于2019年12月31日“清仓”所持有的蔚来所有股份。

高瓴资本此举出于何种原因？高瓴资本方面向记者表示，出于行业监管要求，高瓴资本不对此作任何评论。对此，蔚来方面则向《商学院》回复表示，投资机构对于每一笔投资都有周期，高瓴此次卖出属于投资机构对正常操作。今年一个半月内，蔚来累计完成2亿美元可转债融资，证明美元市场投资人依旧对蔚来的投资价值充满信心。

高瓴资本全称高瓴资本投资管理有限公司，于2005年在纽约成立。总部设于新加坡，在上海、北京设有办事处。其重点投资领域包括互联网与媒体，消费与零售，医疗健康，能源与制造业等。根据公开资料显示，高瓴资本所投资的公司包括腾讯、京东、美团、百济神州、药明康德、去哪儿、携程、滴滴、蔚来汽车、红黄蓝幼儿园等。

据企查查资料显示，自蔚来汽车2015年6月截至上市，高瓴资本共计多次投资蔚来汽车，最终获得蔚来汽车7.5%的股份。然而，在“陪伴”蔚来上市之后，高瓴资本选择退出又释放了怎样的信号？

对此，在谈及资本方撤股的原因时，中航信托宏观策略总监吴照银向《商学院》记者分析到，在资本市场中，资本方撤出股份一般出于以下两种情况。第一种是被投资方公司本身存在问题、经营不善，或者资本方判断被投资方接下来的发展乏力，投资价值不再充分时，这会导致资本方撤出投资。第二种情况在于资本方的资金属性，在资本市场中，投资属性包含多种，例如有的投资公司只投初创阶段，在被投资企业走上正轨或完成上市之后便选择退出，有的投资方则主要面对已经发展成熟的企业进行投资。上述情况中的任一种都可能成为资本方撤出股份资本的原因。

吴照银提到，对于被撤资的企业而言，除了一般的通过吸引中小散户进行投资之外，被投资企业同样可以寻求其他投资企业的入股和重新持股，进而获得资本进入。其中，入股价格是其他投资企业重要考量的因素。

在此前关于蔚来的采访中，某汽车行业内人士曾向《商学院》记者提到，蔚来相对来说是造车新势力的头部企业，资产是有价值的。其发展是中国汽车行业的一个象征，反映了中国汽车行业的大势，同其他平台进行合作，这个是自然而然存在的事情。蔚来汽车现在的销量不错，既有产业资本，也有财务资本，至于同谁合作，采取什么样的方式进行合作，都要在商言商，从商业角度去考量。

疫情之下的当务之急

对于汽车企业而言，2020年的开年之局并不算好，疫情影响下的正常生产、运营、销售都成为汽车企业关注的重点。同处于疫情影响之下的蔚来，在年初需要解决的事务除了恢复生产、运营和销售，还包括内部资金事务。

从恢复生产运营和销售方面来看，蔚来汽车已于2月10日复工。在谈及复工之后，蔚来汽车供应端和销售端的挑战时，蔚来方面表示，因为疫情对供应链等的影响，主要工作重点集中于恢复性准备，根据情况逐步恢复生产，尽快回到正常节奏上。制造和采购端密切跟踪相关事态的发展，紧密联系江淮汽车和供应链其他合作伙伴，相互通报疫情发展对节后复工的影响，并制订相应的对策。目前蔚来汽车在积极联系供应链的各个环节，将会根据各地方政府的要求积极安排疫情控制和生产复工。

此外，蔚来提到，考虑到疫情的影响，各地蔚来中心的车主俱乐部区域暂时关闭，只开放车辆展示区域，另外大多数蔚来空间也暂时关闭了。目前，蔚来的营销转移到线上渠道，进行“云看车”，如在社交平台进行直播、短视频介绍产品。在春节期间各个城市公司开始直播售车，每天多达几十场。“这不仅仅是为了销售车辆，同时也是品牌形象建设的一部分。接下来在针对疫情全面升级运营规范后，蔚来中心将视情况相继开放，充足的防控措施能够让所有用户安心来访，具体措施已在蔚来App上公布。”蔚来方面坦言。

在内部资金事务中，员工工资和继续寻找融资机会成为当下蔚来需要着手处理的事情之一。2月10日复工之后，蔚来汽车发起员工自愿参与的13薪置换成限制性股票的计划。对此，蔚来方面回复称，13薪不是发13个月的工资，而是把12个月的工资分成13次发放，年底双薪，这是大多数企业的普遍做法，蔚来从成立开始就是这样的。此次发起的13薪置换限制性股票计划是一个灵活的薪酬计划，员工可以在相应金额内自由选择工资或者股票。

根据公开资料显示，限制性股票是指上市公司按照预先确定的条件，授予激励对象一定数量的本公司股票，激励对象只有在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定条件的，才可出售限制性股票并从中获益。然而，对于此次置换限制性股票的具体限制条件，蔚来方面并未做出回复。

纵览蔚来汽车在2020年之后的相关新闻，资金仍然是其“关键词”。在此类新闻中，相对于广汽入股蔚来、吉利入股蔚来的不确定性，不断探索融资机会支撑发展和运营才是蔚来的工作重点。在谈及蔚来当下的处境及蔚来的发展时，汽车分析师任万付对《商学院》记者提到，随着补贴退坡，政策支持退居幕后，新能源汽车市场进入市场化有序化的竞争阶段，头部企业已经显现，在这种情况下，资本市场投资更加理性，更趋重于加持有实力的头部企业。目前蔚来所获得的两笔可转换债可以看作是其重新吸引资本进入的例证。

而蔚来汽车能否成功吸引吉利汽车入股，在融资的道路上还将取得怎样的成果，同吉利汽车能否“修成正果”，对此，《商学院》将持续关注。