整体疲软依然是5月中国宏观经济的关键词。

6月9日国家统计局发布的数据显示，5月CPI同比上涨1.2%，环比下降0.2%，低于预期的1.4%。

“从环比看，5月份CPI变动有四个特点是：季节因素影响部分鲜活食品价格下降，猪肉价格恢复性上涨，政策因素影响烟草价格上涨以及国际因素导致汽柴油价格略有反弹。”对于5月CPI环比下降，国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读称。

根据以往的数据统计，在CPI衡量的一篮子商品价格体系中，猪肉价格对CPI的影响较大。在分项指标中，猪肉同比上涨5.3%，环比上涨2.7%，影响CPI上涨0.08个百分点。

影响消费物价增幅在低位徘徊的另一个原因来自工业品出厂价格总体低迷。

5月PPI同比下跌4.6%，与4月持平，环比下降0.1%，降幅比4月收窄0.2个百分点。

降幅环比收窄的主要原因则来自于大宗商品价格下跌。但在余秋梅看来，不能忽视部分工业行业价格涨幅扩大，石油和天然气、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品出厂价格环比上涨4.4%、1.1%和0.7%，比4月涨幅分别扩大3.2个、0.6个和0.2个百分点。

中信建投研究部专题组组长夏敏仁称：“PPI上，油价又面临下行态势，大宗商品整体价格比较稳定，反弹力度可能不大，所以他预计PPI短期仍难转正。这意味着生产品传导至消费端的价格提升在短期内难以实现。”

“通 胀率处在低位凸显出国内增长疲弱，并有助于政府继续放松政策。我们仍然认为未来数月存准率和基准利率仍有一定下调空间。”高盛高华经济学家宋宇表示。汇丰 大中华区首席经济学家屈宏斌则认为，鉴于各项经济数据仍然令人失望，货币政策将进一步放松，6月可能有50个基点降准。

国 务院在6月10日向投资、消费和进出口同时发出了政策“大礼包”：包括盘活财政存量资金、扩大消费金融试点以及支持跨境电商。而发改委更是再度批复了超过 1200亿元的基建项目。如果加上6月10日批复的项目，仅5月份到现在，40天内发改委总计已经批复了近6000亿元基建项目。除此之外，还公布了 1.97万亿元的PPP项目。稳增长就是稳投资的意图呼之欲出。

如何使中国经济在合理速度上运行？国研中心副主任刘世锦测算，要让中国经济在合理速度上运行，需要固定资产投资增速维持在14%左右。其中，房地产投资预计会下降到8%左右，在制造业维持约12%增速的情况下，基础设施建设的投资需要达到20%左右的增长。

（谭志娟）