在经历VC/PE募资市场的短期“寒冬”后，无论从新设立的基金数量还是募资规模上来看，市场已经整体回暖。据清科集团旗下私募通统计，11月募资规模已突破人民币千亿级大关。
　　

2015年A股市场的跌宕起伏直接决定了VC/PE的走向。6月份的“股灾”更是令创投从山峰跌落谷底。今年七八月的时候，“资本寒冬论”开始在业界蔓延。在PE眼中，看到的是优质项目的不断减少，创投机构可以吃到的甘蔗甜的一头变小了。
　　

清科集团的创始人、董事长兼CEO倪正东认为：“很多投了天使轮和A轮的早期项目，需要找资金去接盘。VC投的早期项目大概有74亿美元，这些项目在B轮、C轮需要融10倍的钱，换句话说，这74亿美元需要740亿美元去接盘。正是这个过程出现了问题，这就是‘所谓资本寒冬’的由来。”
　　

比如一家专门做天使投资的创投公司，今年投资项目超过150个，这150个项目都需要再融资，衔接过程中导致资金青黄不接。
　　

倪正东披露，截至11月底，今年新募基金2556只，募集资金110亿美元，接近7000亿元人民币，已经刷新了历史的纪录；PE/VC、机构天使的投资金额接近800亿美元，投资了7400个项目，也创造了新的纪录。
　　

专门从事PE投资的弘毅投资董事长、联想控股常务副总裁赵令欢也认为，从2014年中至今，这18个月的确没有感觉到太多的严冬。弘毅投资创了历史新高，投了接近180亿元人民币本金，还带动了其他的本金。最重要的是，退出也创了历史新高。2014、2015年，弘毅投资两年退出回收现金超过50亿美元，而且是现金返还LP（有限合伙人，简单理解即出资人）。
　　

赵令欢认为，中国经济已步入了转型阶段，这一转型过程不是箫条或衰退，而是有冷有热，是冰火两重天。
　　

在今年VC/PE市场投资创出新高的同时，退出也创出新高。2015年前11个月，中外创投共发生1632笔退出交易，这一数字是2014年全年的3.68倍。
　　

从退出方式看，在今年7月IPO暂停的大背景下，新三板退出也刷新了历史纪录，已接近退出方式的一半。目前，新三板已经成为天使、VC/PE最重要的退出渠道。
　　

清科研究中心数据显示：今年前11个月，新三板挂牌退出成为当期最主要的退出方式，共发生775笔退出，占比47.5%；IPO退出紧随其后，共发生258笔退出，占比15.8%；排名第三的是并购退出方式，共涉及250笔退出，占比15.3%。
　　

倪正东判断，从2015年开始，创投行业已经进入了一个退出期。PE今年退出也超过历史上所有年份。
　　

天使投资人薛蛮子表示，新三板大大缩小了挂牌企业的上市进程，以前每家公司上市都需要7年以上时间，现在通过到新三板挂牌，使上市过程大大缩短了。
　　

三板、以及未来的转板预期，已经令新三板成为VC/PE机构，下一步重点关注的方向。一般而言，私募股权投资的时间比VC更长。动辙封闭期短的5年，长的要7年，甚至9年，因此，投资机构也会怂恿被投公司在新三板挂牌，让被投公司具有一定的流动性。
　　

随着新三板流动性的改善，创业投资机构积极布局新三板，投资者对新三板的热情已经到达前所未有的高度。根据清科研究中心走访调研，创投机构也普遍看好新三板，包括同创伟业、信中利在内的多家机构也在新三板挂牌。
　　

（夏欣）