12月9日，国务院会议通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈证券法〉有关规定的决定（草案）》。《草案》明确，在决定施行之日起两年内，授权对拟在上交所、深交所上市交易的股票公开发行实行注册制度。
　　

由于监管层强调注册制的推出是一个循序渐进的过程，且已经考虑到其所面临的风险，对市场的影响必然会被控制在一定限度内。
　　

12月9日证监会强调，注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位，对新股发行节奏和价格也不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。
　　

从时间上推算，注册制的正式推出最快也要到明年3~4月份。首先，国务院通过草案后需要全国人大常委会审议授权，人大常委会一般双月下旬召开，因此该草案有望在12月下旬会议中授权，之后国务院将根据授权调整《证券法》中的相关规定，证监会将依此制定《股票公开发行注册管理办法（征求意见稿）》等文件，然后再出台正式文件。
　　

从趋势上说，注册制会使上市公司的供给逐步增加，中长期而言，仍然会使中国A股的生态产生变化，对机构投资者的投资逻辑产生影响。
　　

目前，A股估值比较结构化，小盘股估值比较高。注册制改革增加小盘股供给，新经济板块稀缺性就降低了，估值会回归理性。其次，很多小盘股的成长性，多是通过外延式并购而来。如果实施注册制，外延式并购机会就大大减少。不过，上述公司通过内生性发展是否还能实现其自身的高成长性，可能还存在一些疑问。
　　

此外，壳资源的炒作、并购重组的难度会增加。
　　

针对市场对注册制会导致股票供应量增加从而引发下跌的担忧，机构纷纷表示：注册制不会是A股市场下跌的原因，因为它有利于进一步完善资本市场建设，提升市场的风险偏好。同时，证监会也会坚持改革力度、节奏和市场接受程度的统一，以防新股大幅扩容造成市场非理性波动。
　　

大成基金称，认为“股票供应幅增加，就会导致A股市场供需出现变化，最后引发下跌”这一观点的逻辑是有问题的。
　　

首先，注册制改革后大量优秀的公司将会进入市场，而业绩持续下行或行业进入衰退期的公司将会被挡在上市之外或已经上市的将面临退市。这将有利于A股市场朝着中国经济转型的方向转型，是利好，而不是利空。其次，从管理层意愿来看，更希望集中资源打造“慢牛”行情，或至少是较为稳定的行情。
　　

根据市场测算，即使明年开始推行注册制，2016年的融资规模大概在4000亿元左右，这与市场预期的明年即将入市的增量资金相比，影响微小。
　　

在机构看来，保险资金、银行理财等大量场外增量资金，或将在经济企稳后入市。

（夏欣）