文｜王雅迪
ID | BMR2004

当前，随着越来越多的政策将支持范围扩展至绿色贸易与消费全链条，清晰的标尺正引导资金精准流向绿色低碳领域，ESG投资已从企业可选项转变为市场必答题。

成立于2002年的戈壁创投是中国领先的风险投资机构，在过去23年中，戈壁创投已募集了25只基金，投资超过400家初创企业，其中62家企业专注于循环经济。近两年，随着ESG升级为重要考量因素，戈壁创投最新的投资流程2.0也明确了ESG承诺、绩效、投后评估及退出策略等相关内容，今年ESG因素在投资决策中的权重明显提升。

近日，戈壁创投董事总经理潘俐文在接受《商学院》杂志专访时表示，过去3年，戈壁创投的ESG投资策略核心正从“融入”向“引领”演变。除了企业是否拥有技术壁垒等硬性指标，企业家本人的创业动机和使命也是关注的重点。未来3—5年，将重点关注前沿科技驱动者、绿色转型赋能者以及新兴市场普惠者这三类使命驱动型企业。

戈壁创投发展至今已经历数个行业周期，并在多年的成长中积累了丰富的投资判断经验，其采用双总部模式，在吉隆坡和香港各有一个总部，大湾区则是核心业务板块之一，关注国内生物科技、工业4.0、人工智能与机器人、新材料及绿色科技等领域的价值投资机会。

2016年进入香港市场后，戈壁创投已投资超过85家本地企业，孵化出8家独角兽企业，是香港本土投资比例最高的创投机构之一。

潘俐文表示，大湾区ESG投资的独特性主要体现在两个方面，一是符合国家战略发展，紧扣“双碳”与高质量发展，聚焦绿色科技、新能源等核心赛道；二是产业协同，完整制造业产业链支撑创新落地，实现从实验室到商业化闭环。

在政策适配性上，大湾区内绿色科技项目集中，新能源、新材料、精准医疗等是地方政府共同关注的核心赛道。东盟更侧重可持续设施基础建设、普惠金融和包容性增长，而大湾区倾向技术驱动型投资策略，很多可持续发展相关技术研发都是为了服务国家绿色发展和“双碳”目标。

在产业协同性上，大湾区拥有成熟完整且高效的制造业产业链和供应链，能实现从原始创新到量产、商业化的闭环，这为循环经济、绿色设计等领域的创新项目落地提供了优势，相比之下，东盟的产业协同更多体现在资源优化和平台创新方面。

戈壁创投在大湾区的投资策略经历了三期变化，第一期基金侧重投资有香港创始人背景的项目，以共享经济、平台型互联网项目为主；2021年，随着阿里巴巴香港创业基金推出AEF大湾区基金，并由戈壁创投独家管理，公司将投资范围扩大到粤港澳大湾区和其他内地城市，侧重投资适合出海的成长型硬科技项目，借助戈壁创投海外布局帮助企业拓展市场；目前公司的第三期基金则重点投资香港高校衍生的科技项目，偏向前沿硬科技领域。

潘俐文指出，当前投资策略的转变与公司推出的“耐心资本战略基金”项目相关，该基金与大学合作，重点投资具有原始创新和技术壁垒的项目。不过，无论投资硬科技还是其他类型项目，ESG都是重要判断标准，比如特别关注被投项目的环境友好性、治理合规性等情况。

近日，香港科技大学、港投公司与戈壁创投成立一只全新战略基金“Gobi-Redbird Innovation Fund（Gobi-RIF）”，重点培育由香港科技大学孵化的早期初创企业，旨在促进前沿学术研究产业化，并加快大学科研成果推向全球市场。

据悉，该基金期限为7—8年，将加快四大重点领域科研成果的商业化进程，包括人工智能（AI）与机器人、生物科技、新材料及绿色科技等。

戈壁创投始终关注并投资于不同地域的科技项目，同时ESG表现被视为一个至关重要的考量因素，这不仅关乎投资回报，也是很多国内企业要走向国际绕不开的考虑，更是企业社会责任的体现。

潘俐文表示，过去3年，ESG投资策略核心是从“融入”向“引领”演变，具体有三方面调整：

一是流程系统化，将ESG融入投资全周期，推出ESG投资流程2.0，把ESG考量完全嵌入决策链条。该流程在推向不同市场时，面临的挑战与获得的反馈也各不相同。

二是主题战略化，明确ESG三大投资理念，分别是循环经济、多元公平包容（DEI）、穆斯林经济科技（‌TaqwaTech专为穆斯林群体提供科技服务的领域），目前已在这些领域形成系统的投资理念。

三是管理本地化，ESG团队从最初约6人扩充至近25人，来自不同区域办公室，覆盖投前、投后、生态各环节及法务、财务等职能，确保ESG标准贴合当地市场并有效执行。

基于这些投资理念，戈壁创投已在大湾区投资过多个ESG相关案例，循环经济领域有源件星球、Ecoinno、甡物科技、欧卡智舶、Clearbot、En-Trak等；近期，戈壁创投也投资了一些优秀女性创始人或作为联合创始人的科技项目，如原子半导体（AtomSemi）、AILSI（利用尖端人工智能技术开发和提供创新、价格合理的药物）、Synagistics（人工智能和大数据公司）、Antevorta（女性私密护理）等。

另外，戈壁创投也在崭新的基因编辑、引正基因、免疫治疗、光波导成像材料、利用空天科技能更精准预测天气和防灾等领域投资了贝斯生物、医克生物、尼卡光学、星睿智能。这些企业都在通过一些崭新和首创技术来提升人类健康和生活质量，解决“卡脖子”技术问题，保障国家经济和产业安全，保障人民安全和降低社会经济损失。

以甡物科技为例，其成立于2020年，是一家专注于将生物基废弃物转化为可持续的新材料的绿色创新企业，通过绿色再生科技平台，包括生物基纯化、降解、合成和改性技术，将废弃物转化为多种可持续的绿色材料，并构建甡态圈系统，为多个行业提供低碳解决方案。

2023年，戈壁创投参与甡物科技的种子轮融资。2025年7月，甡物科技完成千万级人民币天使轮融资，投资方便是香港上市公司奥邦建筑集团旗下基金与戈壁创投。戈壁创投在此次投资中强调：“甡物科技掌握了从技术研发到工业量产的关键技术，能根据不同行业需求调整材料配方，为跨国企业提供差异化绿色供应链解决方案。”

潘俐文指出，戈壁创投已将ESG资源库升级为ESG赋能平台，不仅是知识库，更侧重为初创企业提供落地支持，例如提供工具包，包含ESG基础知识、市场趋势、可直接落地的政策模板等，降低企业ESG实践启动门槛；针对企业不同发展阶段，提供ESG实践参考基准，帮助企业自我诊断和目标设定；线上体检系统，被投企业需通过线上系统提交ESG业绩数据，覆盖投前投后全阶段；共建知识圈，分析企业运营数据，针对短板开展培训和工作坊。

今年是联合国全球契约组织提出环境、社会和治理（ESG）理念21周年，经过20多年的发展，ESG已从一种理念转变为实际行动。尽管中国的ESG体系建设起步相对较晚，但在政策的积极推动下，ESG投资规模持续扩大，市场参与度提高，信息披露逐步规范。

戈壁创投正式宣布其全面升级的ESG投资流程2.0已在2024年度成功实施并完成全面推广。这一系统性升级标志着戈壁创投将环境、社会与治理因素深度整合至投资决策全流程的战略决心，旨在构建更加负责任、可持续的投资生态系统。在过去一年中，该强化流程已指导戈壁创投完成了24笔、总额达4570万美元的新投资。

此次升级的核心在于构建了一个贯穿投资始终的完整管理闭环。流程始于严格的初步筛选阶段，每个潜在投资标的都需经过全面的ESG审查，确保其符合基本合规要求并与戈壁创投的价值理念相契合。进入尽职调查阶段后，投资团队将运用更新的ESG评估工具与专业问卷进行深入分析，并据此在投资条款中嵌入针对性的ESG承诺。

在项目完成投资后，戈壁创投的创新性投后管理平台开始发挥关键作用。所有被投企业将接入云端ESG指标追踪系统，实现绩效的持续监控与行业对标。这套机制不仅支持年度ESG绩效报告的生成与改进建议的提出，更有助于及早识别潜在风险与价值提升机遇。同时，戈壁创投建立了系统性的申诉与支持机制，积极为初创企业对接内外部专业资源，推动其可持续发展能力的实质性成长。

至退出阶段，戈壁创投将进行全面的ESG影响评估，系统衡量该项投资在整个持有期内对可持续发展目标的贡献，并将ESG因素深度融入退出策略的制定，力求在实现最优财务回报的同时，确保正面影响的持续与风险的妥善管理。

为支撑新流程的有效运行，戈壁创投同步推出了一系列赋能工具。这些工具包括采用行业新标准的更新版ESG问卷、为被投企业提供定制化改进指引的年度绩效报告、助力企业快速提升的ESG加速器资源，以及将ESG承诺正式化的条款清单规范。

潘俐文表示，戈壁创投已通过ESG投资流程2.0更新了投前投后流程中每个环节对ESG的要求，包括尽调、关键条款内容和投后跟踪等，核心是将ESG尽调变为投资流程和投后管理中的强制性环节，而非可选项，部分ESG相关内容需写入投资条款。

ESG投资流程2.0带来的最明显变化，将是被投企业的ESG合规性和接受监管的意愿会显著提升。据悉，戈壁创投要求所有被投企业使用一个ESG管理系统（用于ESG数据监测），确保能精准获取ESG相关数据。长期来看，ESG表现优秀的企业更具发展潜力，因此在项目筛选中，企业的ESG意识也反映了企业家长远性和可持续发展思维，ESG评分高的企业将更受青睐。

不过在实际操作中也面临一些挑战，她指出，部分内地企业早期ESG流程不完善，但优质项目份额竞争激烈，戈壁创投需要平衡ESG要求与投资机会；在非领投项目中，因为不是主要股东，ESG要求推进难度较大；此外，ESG尽调可能延长流程、增加成本，进而影响项目投资份额获取和谈判。

戈壁创投的理想状态是在投决流程中设置ESG清单，要求企业达标或在100天内按改进建议整改，目前正积极探索更优方式平衡合规与企业灵活性。

硬科技领域将成为投资重点

大湾区硬科技初创企业对碳排放、碳交易等领域的关注度正显著提升，并已从技术研发向具体的商业场景和应用落地迈进。

潘俐文表示，未来3—5年，从ESG角度上，有三类使命驱动型企业值得重点关注：一是前沿科技驱动者，利用先进技术解决人类面临的根本性挑战，如生物医疗、粮食安全、自然灾害监测、能源危机等领域；二是绿色转型赋能者，涵盖循环经济实践者、新材料研发、节能技术、能源循环利用等领域，助力地球减负和可持续发展；三是新兴市场普惠者，关注东盟、巴基斯坦等新兴市场，通过数字化或创新方式，解决金融不完善、教育医疗资源分配不均等问题，让中小微企业及弱势群体获得平等发展机会。

在硬科技领域的投资，首先会参考国家战略产业方向，重点关注企业的技术门槛和技术壁垒，尤其是原始创新能力，以及是否能解决“国产替代”“卡脖子”技术问题，这也是国内多数投资机构的共同关注点。

潘俐文指出，戈壁创投也一直关注碳排放和绿色可持续发展，主要进展有推行绿色采购政策，在员工季度培训中强调采购决策需优先选择环保、可再生的服务商和供应商，办公设备也更换为环保类型；建立更成熟的碳足迹核算与监管体系，采用国际通行的温室气体核算体系作为标准，在所有办公室和投资组合公司开展碳排放数据追踪；优化差旅策略，推广远程协作，管理团队商务飞行旅程较2024年下降19%。

大湾区硬科技初创企业对碳排放、碳交易等领域的关注度正显著提升，并已从技术研发向具体的商业场景和应用落地迈进。例如，广州的碳港科技（核心团队由港科广教授领衔）通过AI等技术优化碳捕集工艺，以更低成本帮助企业减排。戈壁创投认为，未来在碳足迹精准监测技术、碳市场相关的金融工具创新、数据智能工具，以及传统高碳行业（如钢铁、化工）的深度减碳解决方案等领域，都存在不错的投资机会。

来源｜商学院12月刊