9月16日晚间，万科A（000002.SZ）发布公告宣布，拟以公司自有资金，通过集中竞价交易的方式，以不超过13.20元/股的价格在100亿元额度内回购公司A股股份，预计可回购股份不少于7.57亿股，不低于公司总股本的6.86%。

根据万科的公告，此次股份回购计划中的每股回购价格上限将为13.20元，相比今年7月份公布回购计划时的价格低了0.5元。万科解释称，这主要受分红派息方案调整影响。

此次回购将全部使用万科的自有资金，按2014年12月31日审计的财务数据测算，回购资金也仅约占万科总资产的1.97%，约占其净资产的11.34%，并不会对万科的财务状况产生明显的影响。回购的股份将予以注销，从而减少公司的注册资本，并提升每股收益水平。

万科方面表示，预计回购完成后公司的股本结构将变化为：有限售条件股份为1538万股，占比为0.15%；人民币普通股89.6亿股，占比87.07%；境外上市外资股13.14亿股，占比12.78%；无限售条件股份合计102.76亿股，占比99.85%，股权分布情况符合公司上市的条件，因此回购并不改变万科的上市公司地位。 

截至9月17日下午收盘，万科股价已经跌到了近三个月的最低点：13.10元/股，股价的持续震荡显然是激活万科回购的最直接的原因。

在今年8月31日的万科临时股东大会上，万科董事长王石表示，“在这种情况下，公司保护股东最有利的举措就是回购，只有这样才能尽最大可能保护股东权益。”话虽如此，但不少券商人士仍然认为，考虑到万科近两个月以来遭遇的“野蛮人敲门”之忧，万科此次回购也将进一步巩固万科管理层的话语权，从而达到抵御野蛮人的最终目的。

从今年7月份开始，“宝能系”旗下的前海人寿和钜盛华公司连续三次斥巨资增持万科，到今年8月底，宝能系及一致行动人已合共持有万科15.04%的股份，一度超越华润集团的持股量而成为万科的第一大股东。

面对资本猎手的狙击，20年前就经历了“君万之争”的万科表现“淡定”：一方面推动股份回购计划，另一方面与第一大股东华润集团进行沟通，以取得华润的支持。

事情的发展并未偏离万科预设的方向：在股份回购计划获得临时股东大会通过的同时，华润集团也悄然出手增持万科：8月31日和9月1日，华润集团分别以均价每股13.37元与每股13.34元增增持万科股票，耗资约4.97亿元，华润持有的万科的股份达到16.9亿股，占万科A+H总股本的15.23%，再加上旗下全资子公司中润国内贸易有限公司持有的股份，华润共计持有万科15.29%股份，超越了宝能系15.04%的持股量。

然而，华润的增持只是权宜之计，面对来势汹汹的野蛮人，万科管理层亟须提高自己的持股量以保证足够的话语权。截至目前，代表万科管理层利益的万科盈安合伙人在万科的持股量只有4.14%，距离最终持股10%的目标仍然有很远的距离。

万科盈安合伙人要达到持股10%的目标并不容易，因为用于增持的本金来自于万科合伙人经济利润集体奖金，而这个奖金每年只发放一次，公开数据显示2014年万科合伙人的集体奖金大约只有4.3亿元，即使利用杠杆，按照万科当前的股价计算，其能够增持的股权也有限。

而此次回购却在无形中提高了万科盈安合伙人的持股量。根据万科的预案，此次回购后的股份将注销股本，如此，万科的总股本将减少，股东持股比例则相应上升。作为万科股东之一的万科盈安合伙人只要在回购中不减持，回购后的持股比例就将从4.14%上升至4.43%。

在克而瑞研究中心研究员朱一鸣看来，回购股份花费上市公司的100亿元，却为万科合伙人省下了4亿元，这笔交易相当划算。“上市公司资金虽然减少，但所有股东的持股均会相应上升，浓缩了未来收益，每股价值提升，并未损害股东权益。万科的现金充裕，承担这笔费用绰绰有余。更重要的是，股票回购有防止公司被收购兼并的作用，在‘股灾’中还能提振投资者信心——这原本就是个‘双赢’的结局。”

（王小明）