助贷机构核心竞争力在于流量，最好有源源不断的活水流量，场景型巨头具有天然竞争力。

文：王倩

ID：BMR2004

截至美国东部时间2020年3月7日收盘，信而富股价为1.6美元，下跌8.8%，总市值为1052.2万美元。相较于之前持续低于1美元的股价，信而富暂时摆脱了退市危机。但与其2017年4月在纽交所上市时4.2亿美元的总市值相比，如今的信而富市值几乎蒸发殆尽。

信而富真正摆脱危机，尚需时日。

岌岌可危

信而富一度被拖延的2018年财报直至2019年11月13日才被公布，紧接着在2019年12月发布了其2019财年半年报及三季度报告。

2019年半年报显示，信而富2019年上半财年净收入为1930万美元，同比下降37%；净亏损为2060万美元。三季度财报显示，信而富净收入2350万美元，同比下滑51%；净亏损为2280万美元，扣除客户获取激励措施后，信而富获得交易和服务费3070万元，同比下降40%。

财报中信而富承认，其净收入与2018年同期相比显著降低。其2018年财报显示，2018年实现净收入6661.9万美元，同比2017年减少2110万美元，亏损6552.9万美元，2017年亏损3664.9万美元。

在财报中信而富称，2018年第三季度之前，公司的业务重点是P2P借贷业务；2019年4月，由于监管方面的变化，使得P2P业务成本大幅增加，公司决定停止借贷业务。

然而，让信而富决定停止借贷业务的另一重要原因，是2019年4月出现的“爆雷”事件。早在2019年4月，就有信而富投资人接到信而富的提示短信，“从4月15日起，信而富对客户的本金和收益兑付做如下调整，不再以出资方案到期为兑付日，将以债权转让成功或还款到账，分月兑付。”

这也就意味着4月15日以后出借人到期的标的，不再一次性兑付，而是分月兑付，而具体兑付比例，需要看借款人还款情况。这是信而富“爆雷”的开始。

导致信而富出现兑付危机的是超高的违约率。根据其财报显示，截至2019年6月30日和9月30日，信而富消费贷款的违约率分别为4.31%、4.35%，生活方式贷款的违约率分别为20.28%、20.92%。

违约最终考验的是一个平台的风控。在一些专门的“贷款口子交流”论坛中，《商学院》记者发现，存在专门有借完之后不还款的用户，用他们的话说就是“撸口子”。在信用数据不打通的情况下，这种“撸口子”的用户，可以轻松地从平台上获取借款。

被“撸”过的平台不在少数，信而富也未能幸免。信而富在财报中表示，将继续为平台出借人提供催收管理服务，帮助出借人取得未偿贷款的还款。

业内人士认为，其实究其原因，还是在信用数据不打通的情况下， 平台为了扩大规模，不加详查就放贷所导致。

持续亏损

作为一个老牌的网贷平台，信而富于2017年4月在美国上市，成为继宜人贷之后，第二家上市的中国网贷平台。但是信而富并没有享受到上市带来的荣光。

根据财报显示，在2017年上市当年，信而富以净亏损3660万美元收场；2016年净亏损为3340万美元；2017年较2016年净亏损有所增加。2018年第一季度净亏损为390万美元，第二季度净亏损为1060万美元，第三季度为净亏损1100万美元。其2018年以及2019年三季度财报也显示，目前信而富处于持续亏损状态。

信而富之所以陷入业绩泥沼，业内人士认为，这是其之前过于依赖现金贷业务，在监管对现金贷业务踩下“急刹车”之后，信而富没有及时转型所导致。

虽然信而富创始人、CEO王征宇在上市后的首次公开说明会上将持续亏损定义为“战略性亏损”，但这并掩盖不了信而富业绩不好的事实。

信而富审计报告方上海光华会计事务所在报告中指出，截至2018年12月31日，信而富所有者权益为-5.36亿元，并着重提到“其持续经营能力仍然存在重大不确定性”。

退市边缘

信而富的股价曾一度下探为0.23美元每股，相较于最高12.86美元每股跌去98%。从2019年4月17日信而富股价跌破1美元开始，截止到6月份信而富股价已经触及纽交所的退市标准——“ADS的平均收盘价连续30个交易日低于每股1.00美元。”

2019年5月8日，纽交所向信而富发出通知称，由于信而富的美国存托股票（ADS）在连续30个交易日中的平均收盘价格低于1美元/股，已不再符合纽交所的标准。

根据纽交所规定，公司在收到通知函后有6个月的时间重新达到最低股价要求。在6个月的补救期中，只要公司在任何日历月份的最后一个交易日，或整个补救期的最后一个交易日，ADS的收盘价格在1美元/股以上，且此前30个连续交易日的平均收盘价格在1美元/股以上，即可以重新符合上市标准。

分析人士认为，持续的财务亏损，现金流缩水是导致信而富股价持续走低的重要原因。

拯救股价，刻不容缓。2019年6月17日信而富公布接受OET1亿元人民币的投资。双方成立的项目公司。根据信而富发布的公开信息，项目公司的新业务将与公司现有的网络借贷信息中介平台业务独立运营，不会使用个人的出借资金。

该公司新业务将借助公司现有的借款人基础和技术，为机构投资者提供从短期贷款到分期贷款的完整系列的助贷服务。

2019年11月4日，信而富宣布公司已经获得纽交所的书面通知，接受公司于2019年9月13日提交的业务转型计划。

2019年12月28日，信而富表示，旗下小额贷款公司通过了当地金融监管管理局的年度合规性经营检查。

转型助贷

随着网贷“爆雷”潮的出现，个人投资者纷纷离场，以个人资金为主要资金来源的网贷平台，开始暴露出资金压力。事实上，近期在美上市的互金公司纷纷加强了与持牌机构的合作，从近期发布的财报来看，增加持牌机构的资金已经成为大势所趋。

在信而富的转型中，与持牌机构合作，转型助贷机构是其主要方向。《商学院》记者就信而富转型相关问题采访信而富方面，但是截至发稿，并未获得回应。

虽然助贷模式能够最大程度减轻网贷平台的经营压力，同时能够将风险转移，但是与持牌机构的合作，门槛并不低。

《商学院》记者从银行方面了解到，目前银行方面挑选助贷机构的标准主要有三个：一个是股东背景，以此判断兜底能力；二是核查逾期率和回款率；三是对资产的调研和风控能力。

按照这一标准，信而富高逾期率和低回款率能否赢得机构的信任则成为未知数。在苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言看来，助贷机构核心竞争力在于流量，最好有源源不断的活水流量，场景型巨头具有天然竞争力；对于P2P平台而言，存量用户有限，又没有活水流量，转型做助贷，缺乏长期核心竞争力，初期靠存量用户，随着存量优质用户被洗净，中后期发展乏力。

信而富的股价因为得到新加坡金融公司800万元的投资，一度暴涨115%，最高点达到6美元，然而刺激过后，后续乏力，重新呈现下跌趋势。

信而富能够安全度过危机么？一切仍是未知数。

（本文来自《商学院》杂志2020年2&3月刊）