作者：吕笑颜 石丹
   

继2月3日央行开展1.2万亿逆回购操作，实现流动性净投放近1500亿，且逆回购“降息”10个基点后，2月4日，央行继续开展巨额逆回购操作。公告称，今日开展5000亿元逆回购操作，其中，14天期逆回购1200亿元，7天期逆回购3800亿元。因今日有1000亿元逆回购到期，当天实现流动性净投放4000亿元。

2月3日，疫情下的A股迎来开市，开盘重挫8.73%，多达3000多只股票跌停。全天，A股市值蒸发近5.2万亿，沪指跌幅创近4年最大单日跌幅。北向资金更是全天净流入超180亿，同样是逆势买入。

在此背景下，监管层连出重磅呵护市场。

A股鼠年开盘首日遇冷后，市场该何去何从也备受关注。据《商学院》记者多方了解，整体来看，市场人士一致认为短期会对市场会形成冲击，市场资金的出逃压力大，波动将明显加大。但对于中长期，多数仍保持乐观，认为A股仍然具备中长期配置价值，疫情不改A股长牛走势。

短期压力较大        

受疫情影响，A股市场鼠年首日开盘全线杀跌。上证指数收盘跌7.72%报2746.61点；深证成指跌8.45%报9779.67点；创业板指跌6.85%报1795.77点。两市成交额5195亿元，较上个交易日明显缩减。

2月4日开盘，两市延续了昨日的下跌，三大指数悉数低开，上证综指开盘下跌2.23%，报2685.27点，跌破2700点；深证成指开盘下跌2.05%，报9578.87点；创业板指开盘下跌0.54%，报1786.16点。但开盘后仅一分钟，在9:31，深证成指便翻红上涨，创业板指涨幅超过1%。

午后，三大指数持续拉升，创指盘中大涨5%。总体上，大盘较昨日明显好转。截止收盘，沪指报2783.29点，涨1.34%；深成指报10089.67点，涨3.17%；创指报1882.69点，涨4.84%。

值得注意的是，2月4日早盘，北向资金再度流入62.49亿元。东方Choice数据显示，沪股通早盘流入12.48亿元，深股通流入50.00亿元，合计流入62.49亿元。

2月3日，北上资金全天净流入181.91亿元，其中沪股通净流入约136亿元。单日净流入规模超百亿在以往也属罕见。

兴业银行首席经济学家鲁政委就表示，北上资金逆势大幅流入，通常北上资金净流入超过三个交易日，市场都会有一波行情。疫情对市场的影响是短暂的。疫情爆发后风险资产的调整更多地体现了暂时性冲击和避险情绪的影响，并不代表基本面的中长期趋势。对于长期的价值投资者而言，投资的是经济和企业的未来。美国股市也经历过疫情的调整，但一般几个、十几个交易日后就回归正常。

从盘面上看，接近八成的个股跌停，这还不包括同样下跌的新三板个股。行业板块全线下跌，仅病毒防治板块、远程办公、在线教育等个股表现出色。

恒大研究院任泽平认为，从中观行业影响来看，疫情对餐饮、旅游、电影、交运、教育培训等行业冲击最大，医药医疗、在线游戏等行业受益。对资本市场的影响，他认为短期利好债市，利空股市（医药、在线娱乐除外），但中期仍取决于经济基本面和趋势。记者采访了中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇，他也持相同观点。

此外，受中国疫情影响，市场避险情绪升温。全球主要国家债市纷纷走强，债券收益率均回落。预计疫情将对中国债券市场产生类似的影响。在大宗商品市场，黄金价格上涨、原油下跌，铜铝价格大幅回落。

对于疫情对于资本市场的影响，上海迈柯荣信息咨询有限责任公司董事长徐阳对记者表示，疫情激发了市场的避险情绪，黄金等贵金属价格上涨，更进一步讲，疫情对经济的负面影响同样会使得市场重新预期未来货币政策将会进一步宽松，反过来继续对黄金价格起到支撑作用；其次，由于疫情的蔓延进一步影响到了总需求的减弱，使得市场再一次关注到需求的问题，促使，铁、铜以及能源价格大幅回落。

通知暂停融券卖出业务，多项利好政策“护航”        

紧随监管暂停期货夜盘交易之后，数家券商表示接到监管通知，2月3日起暂停融券卖出业务，并控制融券业务新增规模。

事实上，为稳定市场预期，“一行两会”近日暖风频吹。证监会有关负责人表示，鉴于疫情的发生及近期境外市场的反应，对于开市后A股市场可能出现的异动，有关部门将保持高度警惕，坚持底线思维，出台和研究对冲工具，缓解市场恐慌情绪。诸多信息显示，新型肺炎是可治可控的，疫情的影响不会是长期的。我们相信，随着一系列政策措施陆续出台和落地，会对改善市场预期、防止非理性行为起到比较好的作用。

有券商人士告诉记者， 2月2日收到监管暂停融券卖出业务的通知。有券商人士猜测，监管是担心有人借助当前的市场情况大规模做融券业务而进行的政策干预，融券业务本身是一种做空行为。

暂停融券卖出业务以及控制融券业务新增规模对券商融券业务影响有多大？多位券商人士认为，由于融券业务规模本身体量不大，控制规模对市场影响并不大，有分析人士认为此次暂停融券卖出业务更多的是象征性意义。另外，有业内人士向记者介绍：“融资融券业务目前的主要利润来源，还是融资利息这块”。

尽管新型肺炎疫情给市场带来了一定的不确定性，但证监会呵护市场的意图非常明显。就在2月2日，证监会相关负责人表示，对于开市后A股市场可能出现的异动，有关部门将保持高度警惕，坚持底线思维，出台和研究对冲工具，缓解市场恐慌情绪。

此外，中国证监会相关部门负责人表示，疫情发生后，确有许多期货经营机构反映，当前情形下，继续开展期货夜盘交易，一些机构在人员、运维、保障等方面存在困难，希望暂停夜盘交易。对此，我们进行了认真研究，为做好特殊时期疫情防控工作，我会决定，自2020年2月3日当晚起暂停期货夜盘交易，具体的恢复时间另行通知。

此前的2月1日，人民银行、财政部、银保监会、证监会、外汇局等五部门联合印发《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，在保持流动性合理充裕、对疫情严重地区企业特别是小微企业给于差异化信贷支持、对受疫情影响严重企业到期贷款还款困难的可以展期或者续贷等方面提出了30条务实举措。通知主要针对流动性与信贷支持、保障日常金融服务、提升金融基础设施支持力度和建立防控外汇业务绿色通道四大分向提出具体举措，重点在于维护金融市场稳定、降低实体经济成本和提升支持防控疫情力度。

在流动性方面，2月2日，央行发布公告称，为维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行，2月3日将开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，确保流动性充足供应，银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元。提前一天“预告”公开市场操作，这种操作较为少见。央行提前公告，主要也是出于稳定金融市场开市后投资者预期。也是对前日30条所提要求的直接执行与兑现。

2月4日，央行继续开展巨额逆回购操作。公告称，今日开展5000亿元逆回购操作，其中，14天期逆回购1200亿元，7天期逆回购3800亿元。因今日有1000亿元逆回购到期，当天实现流动性净投放4000亿元。

也即是说，开市的首日和次日，央行已累积向市场投放流动性1.7万亿元，实现流动性净投放近5500亿元，银行体系整体流动性比去年同期多超万亿元，足见当前市场流动性的充裕，也显示出央行维稳股市等金融市场的政策意图。

疫情对中国经济的影响短暂且有限        

从目前的情况来看，疫情虽然还在蔓延，但随着时间的推移，形势非常有希望朝着向好的方向发展。多位分析人士也认为，疫情对中国经济的影响是短暂的。

从政策层面来看，央行已经释放1.2万亿流动性。后续的预期还有，MLF、LPR“降息”预期，以及月中定向降准预期。另外，2月3日下午临近收盘，央行主管媒体《金融时报》发布评论员文章称，今天股市大幅下跌，存在不少非理性因素，甚至是一种“羊群效应”引发的恐慌。疫情对中国经济的影响是短暂的，也是有限的。此前的经济金融数据已经显示出，中国经济发展中的积极因素仍在增多，经济内在的韧性增强，这些都对经济企稳和金融市场稳定运行形成长期的支撑。这些长期的利好因素，绝不会被暂时性的疫情所逆转。

鹏华基金董事总经理王宗合认为，从全球来看，突发疫情会在短期一段时间内影响宏观经济和市场走势，但长期影响较小。如果将经济比作人，突发疫情相当于得了一次重感冒。人得了感冒未来肯定会康复，同样，经济得了一次感冒也不会影响经济的长期竞争力、长期潜在增长力和韧性，因此，不宜过度放大短期情绪，而忽视长期力量。

任泽平认为，相比非典，本次疫情传染性更强但致命性更弱，政府应对较快，经验更为充分，疫情有望得到有效控制。不过，他表示，相比2003年非典，由于当前中国经济增速换挡，经济下行压力更大，外部环境更差，且当前疫情发生的时点为对第三产业需求较大、工人未能返城的春节，因而此次疫情对经济的影响程度将大于2003年非典，但时间可能更短。从长期影响来看，他认为政府治理将更透明，生产生活业态将朝着智能化、线上化发展，风险中酝酿机遇，或将催生新的业态。

疫情对中国资本市场的影响，《商学院》将持续关注。