文：赵正

ID：BMR2004

持续亏损已经成为途牛的业绩常态，2019年三季度财报也不例外。

近期，途牛公布了2019年第三季度财报，财报显示：2019年第三季度途牛营收8.53亿元，比去年同期增长11.7%，但是净亏损为1260万元，2018年同期净利润为2800万元。对于途牛而言，这已经是连续四个季度亏损，2019年第二季度净亏损为1.68亿元，相比去年同期净亏损9600万元，净亏损翻倍；今年第一季度，净亏损为1.48亿元，而上年同期净亏损7160万元，亏损幅度扩大超一倍，2019年第二季度，净亏损1.67亿元，比上年同期亏损扩大101%。

相比较其他几家OTA，途牛应该是日子最难过的，这两年不但营收增长乏力，而且连续亏损，尤其是2019年以来，亏损面反而明显扩大，即便是整体业绩最好的第三季度也难逃亏损的厄运。对于途牛的财报业绩，《商学院》记者联系到途牛公关部，截止发稿前未收到地方的回复。

成本居高不下，缺乏核心优势业务

线上流量红利的消失以及消费品质的提升，使得在线旅游的获客成本越来越高，这也是各大OTA争相拓展线下门店的原因。

数据显示，2019年三季度途牛营业成本为4.72亿元，同比增长27%，运营费用为4.37亿元，同比增长10.7%，管理费用1.38亿元，同比增长12.6%,销售与市场费用为2.4亿元，同比增长14.5%，这其中包括门店的扩张和营销传播上的投入。三季度途牛的运营成本上升比较多，这是亏损的主要原因。

2019年对于途牛而言，日子并好过，对于三季度财报业绩的不佳，途牛方面把问题归结于外部大环境的不好，导致旅游收入预期下降，一些目的地国家的出境游中国游客出现负增长，金融服务也出现下降。事实上，2019年旅游市场整体环境不好，市场增幅下滑明显，在线交易规模增速放缓，导致各大OTA增速明显下滑。但是对于途牛而言，表现的更为明显，即便营收增长，还是难逃亏损的厄运。

对于途牛而言，一方面要受到航空公司“提直降代”，以及捆绑销售的影响，机票业务的营收受到较大影响，传统代理销售已经很难满足平台的发展需要；另外一方面，途牛还要面对消费者维权的带来的品牌声誉的考验，途牛屡次受到捆绑搭售、大数据杀熟等问题的困扰。

和其他OTA相比，途牛的核心业务并不强，主要依靠团游业务，团游业务基本占据途牛整体应收的80%以上，而这部分业务需要较多的人力成本，整体毛利并不高；而在酒店、机票、目的地消费等领域，途牛整体表现都比较弱势。相反，美团在酒店预定，飞猪在机票预定，同程旅游在火车票预定、艺龙在酒店预定等领域都保持一定的优势，而携程则在酒店预定、机票预定、度假、海外市场等各个方面都保持竞争优势。相比之下，途牛只是在团游市场苦苦坚守，业务结构过于单一。

在华美酒店首席知识管理顾问赵焕焱看来，2019年途牛整体亏损扩大的原因，在于途牛的业务缺乏新的增长点，已经开始进入缓慢成长阶段。

市场份额缩水严重 掉出第一阵营

最近几年，国内OTA市场格局持续分化,携程依然领跑OTA市场，同程艺龙合并后在香港上市，成为港交所第一股，业绩持续上升；而美团依靠在酒店市场的发力，在酒店预定市场已经可以和携程分庭抗礼，飞猪更是凭借在机票预订上的优势，跻身市场份额前三甲。相比之下，最落寞的就是途牛，不但持续亏损，市场份额已经萎缩到个位数，已经明显掉出OTA的第一阵营。

途牛曾经是OTA的佼佼者，2006年推出“休闲旅游”的概念，2014年在美国纳斯达克上市，成为国内第四家在美国上市的OTA平台，一直都是OTA格局中的第一梯队。但是，从上市之后，途牛就一直没有摆脱亏损的局面，上市五年来已经亏掉57.31亿元，而且短期依然看不到规模化盈利的可能。

多年以来，途牛在旅游的几大核心业务机票、酒店、火车票、度假产品、目的地门票等业务上乏善可陈，只是在团游上有明显的优势。“团游的发展依靠地接站，自己持有的地接站是仅次于不动产的重资产模式，而机票、酒店的中介轻资产项目又难以与竞争对手竞争，这确实是途牛难以盈利的因素。然而，对于途牛而言，营业收入的上升与发展地接站有关，这样增加的开发成本又造成亏损的加大。因为地接站是物业租赁模式，运营成本相对比较大。”赵焕焱分析。

从2015年开始，以携程、途牛、同程、驴妈妈为代表的OTA纷纷开始抢滩线下市场，途牛也很早就开始布局线下零售网络，但是由于模式不同，以直营为主，扩张速度和其他竞争对手就产生了差距，携程的门店数量已经遥遥领先，全国线下门店数量达到六七千家，今年计划还将新开1300家店；相比之下，途牛的线下门店数量仅有530家直营店（截止2019年3月），数量不到携程的十分之一。

“速度与质量本身存在一定的矛盾，追求速度扩张的品牌会存在不好管控的风险，途牛门店以自营为主，质量和服务虽然做的比较实在，但是扩张速度比较慢。”北京联合大学在线旅游研究中心主任杨彦峰表示。

途牛目前除了强调其服务、口碑、牛人专线之外，依然还没有找到可以突破的增长点。未来途牛可否确立可以盈利的优势领域，改变落后迹象，《商学院》将持续关注。