文：张文慧 朱耘

ID：BMR2004

蔚来股价终于涨了。

2019年10月8日下午，蔚来汽车三季度销量公布，带动股价从前一日下跌至1.55美元的收盘价，涨至9日1.75美元的开盘。喜人的销量成绩甚至推动蔚来股价8日当天盘后大涨，涨幅一度达到9.68%。

蔚来的股价又跌了。

10月10日收盘时，以1.72美元开盘的蔚来股价降幅达到6.71%，降至1.53美元。短暂的涨幅过后，蔚来股价颜色再度变绿。

股市波动常有，对蔚来而言，涨幅超23%的情况都有过，这样的涨跌波动原本并不必在意。而眼下外界对于蔚来的股价涨跌幅却保持高度关注，与其价格徘徊于1美元附近有关。毕竟一年之前，蔚来的股价还曾涨至13.8美元，是表现亮眼的中概股之一。

蔚来股价大幅下跌，市值蒸发现象严重究竟为何？是否同二季度财报持续亏损直接相关？对于徘徊于一美元的处境，蔚来方如何看待？是否已经做出应对措施？带着这些疑问，《商学院》记者同蔚来取得联系，负责蔚来公关业务的工作人员对记者所问及的一美元退市危机，表示蔚来已经在关注，此次股价下跌风波并未对运营产生影响，第三季度的交付量也说明了蔚来的运营趋势向好。

做空机制影响？大跌已成事实

蔚来的股价大跌从二季度财报发布开始。9月24日，蔚来公布第二季度财务报告，财务报告显示，2019年第二季度蔚来的营业总收入为15.09亿元，较第一季度下降7.5%。净亏损为32.84亿元，较第一季度上升25.2%，同比上升83.1%。其中，归属于普通股东的净亏损额度达到33.14亿元，较第一季度上升24.9%。

结合蔚来自2018年9月上市之后所公开披露的财报来看，这是蔚来又一个季度的亏损。二季度财报发布后，蔚来宣布取消当日举行的电话财报会议。自此，蔚来股价开始大跳水，当日跌幅一度远超20%，并且由从此开启，六日连跌之旅。值得关注的是，从9月26日开始，蔚来股价首次跌破2美元，截至目前，其股价仍旧在1美元~2美元之间徘徊。

股价多日1字开头，引发外界关于蔚来面临退市危机的讨论。《商学院》记者获悉，纽交所退市规定中显示，若上市公司的股票连续30个交易日收盘价格低于1美元，将被视为低于标准。在收到通知后，公司必须在6个月内将股价和平均每股价格恢复到高于1美元的水平。参照该标准，在纽交所上市的蔚来，其股价状况所反映的亏损状况不容客观。

结合蔚来的情况来看，尽管目前还未出现跌破1美元红线，但是多日处在一步之遥的“警示区”也让外界对蔚来面临退市危机的讨论愈多。而蔚来又是否将此次股价下跌看作是退市危机？对此，蔚来方对《商学院》记者提到，对于股价下跌的情况蔚来已经在关注，但是由于法律条款限制，蔚来作为上市公司不能对此发表评论，1美元退市，还是要看30天内的平均股价。

截至记者发稿前，蔚来的股票价格为1.53美元，同其历史最高价格13.8美元相比，跌幅达到88.91%，目前总市值为16.11亿美元，同期初上市时的64亿美元相比，蒸发近74.83%。短期内股价大跌，市值蒸发迅速的“幕后黑手”是谁？对此，蔚来方提及在此番股价大跌风波里可能存在资本做空机制，资本方做空，等到股价跌到一定程度，再将股票买回去。在这个过程当中，仅仅引用一位分析师的意见并不客观。

对于蔚来目前所处的境地，汽车分析师贾新光向《商学院》分析认为，虽然蔚来的股价现在还没有降到1美元以下，但是降到1美元就要退市了，可以说现在是到了非常要命的时刻了。至于是否有资本做空并不好说，股市上的事情说不清楚。单从蔚来的股市表现分析来看，是投资者对蔚来丧失信心。“现在没有钱就完了，救火需要水，蔚来现在需要水。现在的情况是资金在离开，而怎么再找资金是蔚来的当务之急。”

面对股价大跌市值蒸发的状况，蔚来的融资是否迫在眉睫，蔚来方对记者表达了乐观的态度，“运营也好，融资也好，都是为了公司的长期发展，都是本来正常要做的事情，不会因为股价跌还是股价涨就跟着慌。”关于目前正在进行当中的融资项目，对方并未透露。

根据资料显示，蔚来最近可查的公开资金信息是9月5日，蔚来董事长、CEO李斌同腾讯控股附属公司认购的总本金额2亿美元的可转换债券。然而，值得关注的是，在二季度财报发布后，关于蔚来的亏损额度达到57亿美元（约合人民币400亿元）的说法甚嚣尘上。在9月25日的电话财报会议中，李斌澄清截至6月30日，蔚来的亏损大约在220亿元，其中有100多亿元投资在正向研发。事实上，无论是400亿元还是220亿元，蔚来的净亏损状况持续扩大确是事实。据统计，自2016年至2019年上半年，蔚来的亏损金额分别为25.73亿元、50.21亿元、96.39亿元、59.08亿元，累计为231.41亿元。

2亿美元的可转换债券于蔚来而言能在多大程度上缓解资金压力还有待考量。

销量拉动回暖，未来仍然坎坷

关于蔚来的消息纷纷扰扰，甚至不乏“唱衰”的声音。在问及蔚来目前的运营状态，蔚来方表示交付量不会骗人，交付量足以说明蔚来运营向好。

9月8日下午，蔚来公布第三季度销量数据。数据显示，2019年第三季度蔚来共交付新车4799辆（包括ES6、ES8），较第二季度环比增长35.1%。其中，ES6和ES8的交付量分别为4196辆、603辆。截至2019年9月30日，蔚来两款车型累计交付23689辆，其中2019年为12341辆。在销量公布当日，如文章一开始所提，蔚来的股价暂时有上涨的苗头，9日的涨幅达到9.68%。在蔚来公关业务工作人员看来，蔚来的股价有上涨的趋势。

相比于受到召回事件影响的第二季度，第三季度的交付量给蔚来多日低沉的舆论环境增添了一丝喜气。在第二季度财务报告显示，蔚来通过卖车获得的营业收入为14.15亿元，占总营业收入93.77%（未扣除成本费用），其预计第三季度通过卖车获得的收入为15.9亿元至16.6亿元，交付量为4200辆至4400辆之间。结合三季度4799辆的实际交付量来看，三季度的通过卖车获得的收入较二季度将有所提升。

然而，以目前的销量发展速度能支撑蔚来甚至国内的造车新势力走过一路坎坷吗？对此，中国汽车流通协会副秘书张罗磊对《商学院》记者提到，经过市场的淘汰，有一部分没有出生就死了，能存活下来的一定是佼佼者。但是目前造车新势力保有的数和量比较少，他们累计月生产量最高也就1万辆出点头，散落到每一个城市更少，这对于汽车这个讲求规模的行业来说远远不够。

在贾新光看来，对蔚来而言，亏损和销量存在悖论。在交流中，贾新光向《商学院》记者提到，蔚来还是要继续扩大卖车才能盈利。那么什么时候能盈利？现在一年万把辆的销量肯定不行。为了提升销量，就要持续投入持续亏损。而且按照目前的市场环境，以特斯拉为例，特斯拉上海工厂今年年底试生产，明年正式投放市场，可能售价比蔚来还要低，这样的情况下，蔚来就需要降价卖车，而降价又意味着需要卖更多车才能赚钱。那么市场销量是否能跟得上，投入是否能跟得上，这又是一个问号。

销量相对较少、资金需求大、亏损持续的境况不仅是存在于蔚来，在罗磊看来，国内的其他造车新势力也存在相似问题。在提及如何认清市场并积极应对挑战时，罗磊提到造车新势力需要一个系统的思维，需要系统的架构，包括跟互联网不一样的供应链的管理，需要保持产品的一致性和产品的稳定性。

回到蔚来，除了眼前股价徘徊于1美元面临退市的风险，资金补充、竞争对手、营销策略、市场等待时间等似乎都对蔚来的发展造成威胁。回到最初的问题，蔚来是否会最终退市？还有待时间给出答案。《商学院》记者也将持续关注。