就在几天前，作为对手的腾讯视频还在爱奇艺上市前制造了一个“小插曲”。

爱奇艺于3月17日更新招股书，公布会员数达到6010万。次日（3月18日）腾讯视频宣布会员数达到了6259万，并称自己是行业第一。

两者的动作，耐人寻问。“腾讯作为视频行业具有代表性的网站，如果说他占了第一的位置，他会觉得业务上紧跟爱奇艺，或者业务上两者并驾齐驱，借此让外界认为腾讯也不差。”接近爱奇艺的人士对《中国经营报》记者解释腾讯这一举动的逻辑。

而两者之间的付费会员数之争，似乎只是在线视频网站普遍亏损之下激烈竞争的冰山一角。   

记者注意到，腾讯视频在截至2017年年底的会员数是5600万，不过两个月时间这一数据增长了660万。

腾讯视频在爱奇艺之后公布了三项数据，截至2月28日，其付费会员数已达6259万，是中国最大的视频付费平台。2017年第四季度移动端日均活跃用户数达到1.37亿，为行业第一。2018年1月腾讯视频月总播放设备量达到了7.9亿台，与第2名有近1亿台的差距。

有分析认为，腾讯视频所公布的数据存在着几个疑点。第一，此次公布数据来自不同维度。1.37亿的DAU（移动端日均活跃用户数）是自身的后台数据，而7.1亿的月用户数，来自艾瑞数据。记者查阅艾瑞数据2017年12月的数据发现，2017年12月，日均独立设备数爱奇艺和腾讯视频分别是1.58亿和1.47亿。

另外，月总播放设备量7.9亿，数据来源是艾瑞，但不是艾瑞移动APP监测产品mUT，而是移动端内容监测产品mVT。mUT监测的是独立APP的数据，mVT监测的是内容在全网的表现。即在同一部手机上，分别在腾讯视频和优酷视频看同一部网综，在mVT统计里，是算作两个用户。mVT只能监测“人次”，而不是“人数”。

记者在3月28日就此事进行采访，腾讯视频公关人士对本报记者表示：“这样的问题对比性太强，太针对两家平台之间的竞争了。我们不太希望两家竞争关系特别紧张。”但截至发稿，并未对其中的会员数的统计标准和其他相关问题作出回复。

记者注意到，腾讯视频在截至2017年年底的会员数是5600万，不过两个月时间这一数据增长了660万。而爱奇艺会员数在两个月时间也增长了930万。

对于两家视频网站在会员数上的对比，艾媒咨询CEO张毅认为，不排除腾讯视频未来会分拆上市，此时腾讯视频如果不出来更新会员数，那只能屈守第二，未来如果在资本市场单独运作，那只能是追赶的角色了。“企业在在吸引资本关注这块以及用户选择这块是绞尽了脑汁的，因为资本通常来说是追随第一的， 对第一的估值最高。”他说道。

但也有不愿具名的视频行业人士告诉记者，实际上这样的对比意义不大，因为目前视频行业前三家的差距并不大，有差距也不是致命的差距。记者查阅艾媒北极星数据发现，以2018年2月的月活为例，爱奇艺为3.56亿，优酷为3.55亿，腾讯为3.48亿。易观数据显示，爱奇艺月活跃用户数5亿，腾讯视频和优酷这一数字为4.8亿和4.2亿。张毅表示，三家数据总体旗鼓相当，从长期观察来看，用户的增长点以及用户活跃度跟三家在某个阶断版权的递增很有关。腾讯去年12月份上线一部热门电视剧差距就立马体现出来。

相比之下，优酷在2016年年底宣布3000万会员数后再未更新这一数字。对此，上述人士对记者分析道，优酷背靠阿里，没有什么好担忧的，自然也就没有什么狼性。实际上优酷卖身阿里后，创始团队基本已经离场。而在包括张毅在内的业内人士看来，优酷目前在阿里体系内扮演的角色是作为阿里的广告平台，同时优酷也拥有着阿里的广告主资源。“阿里今天是最大的广告公司，有最多的广告主，但其实在承接这些广告展现的平台角度看，他们只有优酷。”   “你做什么，我也做什么”

据上述人士告诉记者，爱奇艺在上线男团综艺《偶像练习生》后，腾讯视频也开始筹划做一个女团偶像的综艺。

会员数之争只是冰山一角，更大的竞争在于版权内容上的角逐。

上述人士告诉记者，腾讯视频近几个月付费用户数的增长，是因为去年买中了几个热门的独播剧。《那年花开月正圆》《致我们单纯的小美好》《乡村爱情系列》等几部剧为腾讯视频带来巨大的流量。

在上述人士看来，腾讯视频去年在独播剧上押对了，爱奇艺则是在综艺上找到了感觉。而双方之间的进一步较量，则要看具体的上马项目，因为不同的年份情况不一样。但该人士认为，总体上现在腾讯视频所买的剧还是传统的头部电视剧，即原本应该放在电视台的剧，“他们在剧的把握上收割的是传统电视台的红利。 ”

剧集成本也相应高企，腾讯视频这几个剧版权价格都是上亿元。

除了影视剧，综艺节目也是争夺用户的竞争筹码。据统计，优酷、爱奇艺、腾讯视频在2018年将分别推出37、54、40档综艺，其中爱奇艺以27档版权综艺超过了腾讯视频（12档）与优酷（8档）的版权综艺之和，腾讯视频和优酷则把更多筹码压在自制综艺。

爱奇艺在2015年推出《奇葩说》，2017年推出《中国有嘻哈》，2018年推出《偶像练习生》和《热血街舞团》。爱奇艺节目开发中心总经理姜滨在3月29日对媒体表示，爱奇艺在网络综艺上具有创作力和领先优势。

据悉，《中国有嘻哈》总播放量达到30亿次。现象级的综艺产生后，各视频平台也开始了砸钱请流量小生出演综艺之路。优酷今年推出《这！就是街舞》、腾讯则上马《舞者24小时》、爱奇艺今年再打造《热血街舞团》。据悉，《这！就是街舞》的投资在3亿元，而在2015年之前，网综的投资在3000万元左右，远非这个量级，去年《中国有嘻哈》的投资则是2亿元。

据上述人士告诉记者，爱奇艺在上线男团综艺《偶像练习生》后，腾讯视频也开始筹划做一个女团偶像的综艺，今年4月份将要开播。去年爱奇艺开始和导演谈《你好，旧时光》的合作，腾讯视频则立马要做一个对标的剧，且同一个档期上映，后来选中的对标剧就是《致我们单纯的小美好》。

“互联网企业的打法经常就是这样，你们干什么，我也干什么，但是我比你花更多的钱 。”上述人士说道。

今年奥斯卡奖颁布后，三家同时宣布各家上映的奥斯卡片单——优酷16部、爱奇艺18部、腾讯11部（包括独播与非独播）。   难逃亏损   行业持续烧钱的模式还将继续，但是基本态势可能将保持稳定，平台也会评估投入和产出比，处于一种相对可控的范围内。   成本高企，竞争激烈，企业亏损的局面短期内将继续。

龚宇一直被称为视频行业中的冒险者和开拓者，同时也是留在局中为数不多的创始人。

在2017年5月，IDG资本私享会上，龚宇说道，对视频网站的判断就是寡头垄断，既要使劲地狠砸钱，但又要留下劲，不能拼完了以后，没有喘气的机会。因为一旦失败或者遭受大挫折，很可能就没有翻身的机会了。

龚宇说爱奇艺在前几年基本不买独播剧，后来被对手逼迫，开始买独播剧。2013年底，分析那年的投资与回报，龚宇找到的洼地就是综艺。综艺节目最好的是湖南台，2013年卖给每家视频网站的综艺打包价是600万元，龚宇跟湖南台正、副台长一起聊，最后达成协议，2亿元买下5个节目。从600万元涨成了2亿元的独家价格，外界认为龚宇疯了。“因为我发现，就算我不拉上去，别人也会把价格拉上去，事后证明这个判断是对的。”

原来600万元是非独家的价格，龚宇用2亿元把5款节目变成独家，爱奇艺在2014年靠这5个节目赚了不少。“但是现在，一部剧单集是800万元、1200万元，或者一个节目是3.5亿元、5亿元，这时候你再拉高价格，就是不负责任。”龚宇说道。

华创证券的传媒研究报告指出，内容成本的快速提高来自于视频网站商业模式的固有缺陷，平台并不真正掌握用户，用户忠诚于内容，而非视频网站。“内容决定流量，资本决定内容，视频网站的长期竞争格局，将是互联网产业资本格局的外在体现，未来三年内亏损将进一步扩大。”

根据爱奇艺的招股书显示，爱奇艺在2015年到2017年的净亏损分别为25.75亿元、30.74亿元和37.40亿元，其中内容成本由2015年36亿元增加104.1％至2016年的74亿元，主要是由于购买第三方专业或合作伙伴生产的内容增加。2017年，爱奇艺内容成本达126亿元，相当于营收的73%。

而优酷和腾讯也不例外，根据阿里集团财报，2017年4月1日~6月30日，阿里数字媒体和娱乐业务营收为40.81亿元，较之前四个财季增长速度（超230%）大幅下滑。主要原因是优酷土豆内容购买成本的增加，该部分业务运营亏损为33.88亿元。

腾讯2017财报显示其内容成本281.77亿元，其中阅文财报显示其内容成本12.8亿元，据估算，腾讯音乐（2016年营收50亿元，营业利润15亿元，营业成本主要是内容成本）内容成本大约30亿元，因此粗略估算腾讯视频内容成本在230亿~250亿元之间。

不同于华创证券的研究报告，在上述人士看来，爱奇艺无论是对剧集还是综艺内容的把握和制作能力已经踏出了自己的路。行业持续烧钱的模式还将继续，但是基本态势可能将保持稳定，平台也会评估投入和产出比，处于一种相对可控的范围内，同时大视频领域又有短视频和直播，真要竞争，对谁都不利。

爱奇艺上市后的视频行业竞争格局将呈现怎样的局面？未来如何将盈利故事讲好？

爱奇艺上市破发 掌门人龚宇称“不追求短期回报”

北京时间2018年3月29日晚，爱奇艺（纳斯达克证券代码：IQ）登陆纳斯达克。爱奇艺发行价为18美元，上市首日，股价以18.2美元开盘，盘初即迅速破发，最终以13.61%跌幅收盘，报15.55美元，市值约110亿美元。

龚宇今年50岁，爱奇艺8岁。而除了爱奇艺CEO龚宇，爱奇艺的大股东百度CEO李彦宏、李彦宏之妻马东敏都出现在敲钟现场。

敲钟之前，在北京爱奇艺创新大厦媒体观礼现场，龚宇视频连线接受《中国经营报》等媒体采访。记者提问龚宇的第一个问题就是关于龚宇的持股比例。

龚宇坦言，“第一个问题就让我兴奋起来了”。在招股书中披露，最大股东百度持股69.9%，第二大股东小米持股8.4%，而龚宇仅持股1.8%。

他讲到有股东说他是行为艺术。“我一听就乐了，虽然这1.8%金额也是不少，但在一般的公司也就是一个极小的股份比例。人做事不仅是追求经济上的回报，也是追求事业上的回报，何况这个经济回报从金额上算也不小了。”

他以这样的解释来打消外界的疑虑。持股比例和爱奇艺是不是独立运行没有关系，百度作为爱奇艺的控股股东更多是在资金和资源上的支持，8年来是通过董事会的管理在股权、融资等方面起到了决定性的作用，在日常管理方面是以爱奇艺的核心管理团队为核心做决策，这是多年来不变的。

成立于2010年4月的爱奇艺，彼时就由百度持股，2012年11月被百度全资收购，2013年5月，为增强整体竞争力，百度花3.7亿美元买下PPS视频业务，之后并于爱奇艺之下。

2016年2月，百度董事长李彦宏与龚宇向百度提出的MBO私有化爱奇艺的计划中，意图私有化后的爱奇艺于2017年借壳在国内A股上市，但该计划受到百度股东美国对冲基金Acacia Partners的反对，原因是爱奇艺私有化价格过低。2016年7月爱奇艺私有化计划终止。

理工科出身的龚宇，在回答问题时严谨而内敛，一边用笔在纸上记着重点。显然在爱奇艺和百度的业务关系上，他的回答是谨慎的。他坦言，历史上百度在业务、资源方面对爱奇艺的支撑很大，7年多前爱奇艺每天流量最高峰时超过85%是百度提供的，现在虽然百度依然在流量上给爱奇艺做贡献，但是贡献已经不那么突出了。“因为爱奇艺的生态已经足够大，每月每天覆盖的人群足够多，自己独立生存并且健康发展的大规模生态系统已经建立起来。”而现在，百度依然在技术上给了爱奇艺很大支持，包括AI技术、云计算技术等。

“先于爱奇艺上市的视频网站不止一家，后进者爱奇艺的每一步都走得不容易，甚至伴随了误解和唱衰。”爱奇艺副总裁、节目开发中心总经理姜滨在北京现场讲道。

对于爱奇艺而言，上市只是一个新的征程。目前在线视频行业里的前三家中，腾讯视频背靠腾讯的巨大生态体系，优酷背靠资金雄厚的阿里。业内人士此前在接受记者采访时称，爱奇艺上市后必然要面对内容持续投入和投资人压力之间的矛盾。

龚宇认为，通常的经济规律是在巨大的产业机会面前，前期投入肯定都会很大，所以整个行业走了一些弯路，有些企业走不到终点，但是整个行业发展非常积极，爱奇艺已经走到了中程，这会给爱奇艺更多的愿望去做更多的投入，换取未来更大发展空间。爱奇艺会更加持续地投入，而不是追求短期的回报和利润，这更符合爱奇艺和爱奇艺股东的利益，也更能实现爱奇艺作为一个技术驱动的娱乐公司实现自己愿景的目标。

记者在近期采访行业人士时，普遍认为短期内视频行业还将处于继续大投入的阶段。

招股书显示，爱奇艺内容成本由2016年的75亿元增加至2017年的126亿元，增幅为67.3%。带宽成本由2016年的18亿元增加至2017年的21亿元，增幅为16.8%。营收也实现了快速的增长，总收入从2015年的53.186亿元人民币增长至2016年的112.374亿元人民币，同比增长111.3%；又进一步从2016年的112.374亿元人民币增长至2017年的173.784亿元人民币（约合26.710亿美元），同比增长54.6%。但亏损还在持续。

美国视频网站Netflix靠付费用户的模式盈利，这给了国内视频网站很大的想象空间。

目前包括爱奇艺在内的中国视频平台主要通过会员服务和在线广告产生收入。招股书中披露的爱奇艺的营收构成为会员服务、广告服务、内容分发和其他。会员服务从2015年到2017年的营收分别为9.96亿元、37.62亿元、65.36亿元，占营收比重分别是18.7%、33.5%、37.6%，呈逐年增长态势。在线广告服务从2015年到2017年的营收分别为33.99亿元、56.50亿元、81.58亿元，占营收比重分别是63.9%、50.3%、46.9%，内容分发从2015年到2017年的营收占比分别为7.4%、4.4%、6.9%。其他的占比分别为10%、11.8%、8.6%。其他包括直播、在线游戏、IP授权、网络文学和电子商务。除了品牌广告、付费用户、信息流广告等三个驱动力之外，龚宇希望未来爱奇艺能不断开发出第四、第五个重要的驱动力。

虽然是对标美国视频网站Netflix，龚宇也解释了两家模式上的不同。Netflix非常单纯专注，即优选内容加上订阅的收入。而爱奇艺想要打造“一鱼多吃”的模式。以内容为基础，通过广告来收入（包括品牌广告收入、信息流广告收入等）。同时建立一个生态系统，把文学、动漫、轻小说、网络游戏、商城等，通过IP的连接串联起来。形成“一鱼多吃”的模式，即每投入一块钱做内容，都用不同的文艺作品形态来表达。通过广告、收费、打赏、付费阅读、衍生品授权等多种商业模式来做货币化。也就是龚宇接受连线记者采访时所说的“迪斯尼商业模式”，他要做的是在中国建立一个线上的娱乐王国。

龚宇认为，网络视频行业作为线上娱乐行业中最主要的一个行业，机会巨大。且在2015年后付费市场爆发性增长，爱奇艺作为第一个尝试者获得了最大的蛋糕。“从商业模式看，Netflix是非常成功的一个商业模式。从发展的空间角度来讲，未来5年，年平均增长率总是要大于35%甚至达到40%，这么大的一个基数，还继续高速增长5年以上，对于我们来说是非常好的一个诱惑，让我们在这方面更愿意做大的投入。”

8年来，爱奇艺已经打败了不少对手，但上市后如何讲好故事，依然挑战重重。

（马秀岚  李静 中国经营报）