记者获悉，自2016年9月《上市公司重大资产重组管理办法》正式实施以来，监管层对VR、游戏、影视、互联网金融等纯概念题材的并购审核日渐趋严。在此背景下，不少影视类资产并购重组连连失败。

数据显示，目前包括暴风集团、唐德影视、乐视网、万达院线、华谊兄弟等在内的公司，皆未能完成影视资产的并购重组。

纵观2016年的文化传媒行业，资产并购重组的步伐已经明显放缓，并购规模大幅下降。

据不完全统计，截至2016年三季度，上市公司涉足文化传媒行业并购重组事件119起，披露金额940亿元。对比2015年的市场，文化传媒行业共发生并购事件166起，并购总规模达1499.04亿元。

对此，中央财经大学金融学院导师韩复龄认为，监管层对并购重组的审核趋严，使得影视行业交易面临了远高于此前几年的监管压力。“此外，乐视网、万达院线的重组遭遇变故，也给影视行业并购前景蒙上了一层阴影”。

记者了解到，相较于2015年电影市场的热火朝天，2016年整个产业的增速有所放缓。2016年以来，仅有包括天神娱乐、欢瑞世纪在内的少数公司通过了影视类资产并购重组。

韩复龄认为，影视行业的并购很大一部分是通过影视项目运作资金，炒作股票概念进而产生金融产品实现短期融资的效果。但2016年电影市场遇冷，一定程度上削弱了新资本，尤其是短期资本进入的热情。

“不过，近几年，影视行业已经形成资本过热的现象，资本市场遇冷情况下，之前注入的长期资本还会面临整合的过程”。韩复龄说。

在他看来，未来资本整合还需多注意并购风险。

据悉，随着文化传媒产业和资本市场的结合越来越紧密，目前文化传媒行业主要具有轻资产、产品不稳定以及产业不成熟等三个特点。

基于文化传媒产业的轻资产性，对于上市公司来说，其并购资金来源很大程度上依靠股市的配套融资。

对此，韩复龄认为，文化传媒产业并购案例中，并购方一般不会直接影响公司的经营决策，而是借助平台、经验、决策支持等手段来实现重组。

韩复龄建议投资者，为保证上市公司的利益，文化传媒公司可与交易对方签订盈利预测补偿协议。

（杜丽娟 中国经营报记者）