董明珠的造车梦，并没有因为格力电器（000651.SZ）收购珠海银隆新能源有限公司（以下简称珠海银隆）失败而结束。

2016 年 11 月 16 日格力电器发布公告称，收到珠海银隆终止收购交易的函。12月10日，董明珠公开表示要以个人名义收购珠海银隆，并表示：“新能源（格力）虽然没有收购成功，但是我董明珠一定要做。” 仅仅5天过后，董明珠就对此付诸了实际行动。这一次，她还拉上她强大的“朋友圈”——“首富”王健林、京东掌门人刘强东。

即便不被看好，董明珠仍执意“造车”，不禁让外界好奇其中的缘由。对此，格力电器相关人士向《商学院》记者表示：“这是董明珠个人的行为，我们（格力电器）是没有参与的。”

专家认为，经过人事动荡之后，董明珠已经为自己找到了出路，但还没有为其供职的格力电器找到出路。继手机没做好、收购珠海银隆失败之后，格力电器的新业务增长点在何方？

董明珠的“造车”之路，可谓一波三折。

2016年2月22日，格力电器宣布停牌，筹划重大资产收购。3月6日，其发布停牌公告，拟筹划发行股份收购珠海银隆，直到8月19日，停牌近6个月之后，格力电器连发数十条公告，主要包括两个方面内容：一是宣布将以发行股份的方式收购珠海银隆100%的股权，收购总价款为130亿元；二是宣布向特定投资者募集配套资金总额100亿元，资金将全部用于珠海银隆项目建设。

然而，事情的进展并不顺利。10月28日格力的股东大会上，出现了董明珠进场无人鼓掌、随后发飙的一幕。

据了解，在表决与收购珠海银隆相关的26项议案过程中，包括《关于公司募集配套资金的议案》《关于公司募集配套资金构成关联交易的议案》等15条议案赞成票未达三分之二，全部被否决。格力电器的此番收购案遭到了中小股东的联手阻击。

彼时，格力电器相关人士向《商学院》记者表示：“投票的结果反映了股东的意愿，现在也是根据股东的意见在调整方案。”

不过，在业内普遍看来，部分议案被否决的主要原因在于格力电器选择使用全股份支付的方式进行，对中小股东的权益摊薄十分严重。如果这种利益上的矛盾无法解决，收购便难以推进。

随后，在11月16日，格力电器发布公告称：“收到珠海银隆发出的书面告知函，被告知调整后的交易方案未能获得珠海银隆股东会审议通过，珠海银隆基于表决结果决定终止本次交易。”

与此同时，珠海市国资委在10月18日对格力集团董事会发出了通知：“免去董明珠同志珠海格力集团有限公司董事长、董事、法定代表人职务”。关于被免职的原因，外界众说纷纭。而格力电器相关人士给记者的回应是：“董总（董明珠）是基于国家的相关规定及本人意愿，主动辞去格力集团董事长一职，仍继续担任格力电器的董事长兼总裁，专注于推动格力电器的发展。”

直到12月15日，董明珠宣布以个人名义投资珠海银隆，还拉上其强大的“朋友圈”王健林、刘强东等一起投资，共计30亿元，获得珠海银隆22.388%的股份。有消息称，董明珠对珠海银隆的个人投资高达10亿元，几乎是其全部身家。

为何董明珠会如此钟情于“造车”？一位接近董明珠的人士表示：“董明珠的风格就是决定的事，不会轻易改变，格力造汽车，或许仅是经历了一个坎而已。”

在家电行业观察家刘步尘看来，这与董明珠本人对珠海银隆的认知有关系，她认为，这家公司的钛酸锂电池技术不仅在国内领先，而且在世界领先。

此前，董明珠曾对外表示，收购珠海银隆不仅仅是为了做大营收和跨界进入汽车领域，更看重的是珠海银隆的钛酸锂电池技术。她称这桩收购未来将为格力电器带来万亿元的收益。

不过，业界普遍认为，钛酸锂电池并非动力电池的主流技术。另一方面，刘步尘指出，董明珠投资珠海银隆的根本原因在于其要为2018年6月格力电器董事会换届选举提前找出路。不可忽视的是，珠海市国资委已经开始找人接替董明珠了，委派了周乐伟任格力集团董事长。在这种背景之下，格力电器近期又面临一系列状况，包括收购珠海银隆失败、手机没做好等。

按照其说法，在接下来的一年半到两年时间，周乐伟会不断参与格力电器的事务，如果不参与，下一届选举中仍然不会被选上。一旦他参与，就会和董明珠之间产生巨大的冲突。这就意味着，未来董明珠在内要与周乐伟较量，在外要与“野蛮人”作战。

值得注意的是，对珠海银隆的估值备受争议。有业内人士指出：“2016年8月，董女士决定通过格力电器以发行股份的方式全资收购珠海银隆时，评估机构对珠海银隆给出的估值是130亿元。而到了12月，董女士以个人身份联合其它资方投资珠海银隆时，珠海银隆的估值变成了104亿元。”

据悉，这20%的打折并不是全部。因为格力电器掏的130亿元不是现金，而是股票。其每股作价15.57元，大幅低于格力电器每股20元左右的市场价格。实际上等于格力电器为此交易暗中付出了更高的成本，而珠海银隆股东以更低成本拿到了A股几乎最优质公司的股票。

据格力电器最新公布的2016三季报报告显示，前三季度其营业收入824.29亿元；归属于上市公司股东的净利润112.29亿元，比上年增长12.82%。第三季度营收332.46亿元，同比增长5.84%；归属于上市公司股东的净利润为48.27亿元，同比增长15.05%。

而在可喜的业绩背后，却是近年来整个空调行业的增长已经逐渐达到天花板的严峻局势。不过，如今董明珠以个人的名义投资珠海银隆，即便珠海银隆发展得再好，也与格力电器无关，这也就意味着格力电器尚未找到新的业务增长点。

与之相对的是，其竞争对手美的已经在“跨界”之路上大步前进，先后进行三大海外并购，其中包括收购东芝白色家电业务、德国机器人巨头库卡、意大利著名的中央空调企业Clivet。据美的内部人士向记者透露，收购库卡的落地，最迟在明年3月份之前会有结果。

刘步尘认为，董明珠已经为自己找到了出路，但还没有为其供职的格力电器找到出路。过去找了手机的出路，但做得不好，收购珠海银隆又失败了。预计在未来半年内，董明珠还会以格力电器的身份进行收购，即便不是收购，也会通过投资的方式，进入新的产业领域。因为在目前的状况下，2018年要做到2000亿元并不容易。

（吴文婷 商学院记者）