目前宝能系与华润已经合计持有万科约40%的股权，在很大几率能否决引入深圳地铁重组预案的大背景下，宝能继续增持是传达信心，防止爆仓还是对万科另有所图？

有悖于早前的市场预期，7月4日万科A复牌后并未狂泻不止，在两个一字跌停板之后，宝能系悄然出手增持万科。

7月5日，万科A股股价开盘后直接被640万手卖单重压在19.79元跌停板上无法动弹，但在收市前最后15分钟，万科却被神秘资金大手笔扫货。

从当天盘后成交来看，其中排名第一的机构席位净买入11.87亿元，排在第三位的机构席位净买入3.02亿元。而光大证券佛山绿景路营业部、华泰证券深圳留仙大道众冠大厦营业部、中信证券上海淮海中路营业部三家游资席位也合计买入了5.2亿元。当日万科A以19.79元价格收盘，虽未打开跌停板，但成交额已达39.4亿元。

当日晚间，万科发布公告证实上述第一和第三机构席位正属于宝能旗下的钜盛华。根据万科股东钜盛华的反馈，其于当天购入万科A股股票7529.3万股，购入股份数量占万科总股本的0.682%。本次购入后，钜盛华及其一致行动人合计持有万科股份数量占其总股本的24.972%。

在宝能系的强势增持下，7月6日万科A开盘一甩颓势，早盘涨幅一度直线拉升至5%，虽然之后一直在低位震荡，但临近收盘股价却迅速翻红。截至收盘，万科A涨0.05%，报价19.80元，全天成交额达201.1亿元，单日成交额创万科上市25年来的历史新高。

不出市场意料，当日万科A盘中再次浮现了宝能系的身影。根据万科公告称，5日至6日，钜盛华已合计增持公司A股股份约7839.23万股，占公司总股份的0.71%。本次权益变动完成后，钜盛华及其一致行动人前海人寿，合计持有公司A股27.59亿股，占公司总股份的比例为25%。

这意味着宝能系已经触发了对万科A的第五次举牌。从2015年12月9日至2016年7月6日，钜盛华通过资产管理计划在二级市场已经累计增持万科A约5.487亿股股份，占万科总股本的4.97%。

在万科A复牌将持续补跌的市场预期下，宝能系强势加仓令市场人士感到意外。“在停牌之前宝能系在万科的持股比例已经达到24.26%,远超第二大股东华润的持股比例，在触及第五个举牌红线前，其增持空间也是有限的。”在获悉宝能系在万科复牌后第二个交易日即增持万科时，就有机构人士对本报记者分析称，宝能的举动对于维持其第一大股东位置并无实在意义。

事实上，宝能此时出手增持万科的持股成本也不低廉。本报记者注意到，7月5日和6日两次增持，宝能系的持股成本分别在每股19.8元和19.1元左右，而7月7日万科收市报价18.82元，下跌达4.95%，这意味着宝能前两日买入的筹码已经出现浮亏。

一个普遍被接受的观点是，宝能系此时增持是向外界传达“不差钱”的信号，因为此前市场对宝能系的资金实力已经产生怀疑，甚至猜测其存在“爆仓”风险。此次高成本增持就是为了回击外界质疑，稳定市场信心。

然而，根据此前万科的系列公告，宝能系在去年7月、8月、11月和12月买入万科股票时候，其持仓成本应该在15.3元至15.5元左右，即使加上杠杆的利率成本，其持股成本也不会超过17元。这意味着宝能系至少可以承受万科三个跌停(17.8元/股)。在仍有抗跌空间的背景下，宝能系大举加仓或许并不只是为了建立市场信心那么简单。

“从目前的情形来看，宝能系并没有放弃改组万科董事会的可能性，其可能希望尽快在万科董事会中谋取董事会席位增加话语权。”一直关注此案的深圳一家上市公司管理层对本报记者分析表示，在这场股权争夺战中，王石与姚振华个人之间的矛盾恐怕已经到了难以“调和”的地步。

此前的6月26日，宝能系旗下钜盛华已经提请上市公司董事会召集2016年第二次临时股东大会，审议罢免包括万科董事长王石、总裁郁亮在内的全部董事、监事议案。但在7月1日的万科董事会上，全体万科董事否决了钜盛华的议案，决定不召开临时股东大会。

从法理上讲，宝能系还可以通过提请监事会甚至以大股东名义组织召开临时股东会的方式推进上述议案，但在多方利益的牵制下，以宝能系目前的持股比例，要以一己之力“扳倒”万科董事会，其可能性几乎为零。

但如果继续增持万科，甚至达到30%的要约收购红线，宝能系却有可能做到。在万科发布的的权益变动公告中，宝能系明确表示：不排除在未来12个月内进一步增持或减持上市公司股份的可能性，且不排除继续根据法律法规的要求和程序，就董事、监事调整事宜提出相关提案的可能。

从资金层面而言，宝能系似乎也不缺“弹药”。来自宝能系的文件显示，2015年度钜盛华实现利润201亿元，截至2015年年末，钜盛华账面上货币资金仍有267.8亿元。今年以来，宝能系也多处筹措资金。其中，钜盛华申请发行的150亿元小公募债、50亿元私募债申请已被深交所受理，旗下宝能地产申请发行的30亿元私募债也处于反馈意见状态。据不完全统计，宝能系年内所能动用的资金可能超过400亿元。

“虽然宝能系触发邀约收购红线的可能性极低，但增持至接近30%却还是有空间的。”上述管理层人士认为，进一步扩大持股比例可以帮助宝能系向外界释放稳坐第一大股东的信心。另一方面也能在接下来可能召开的股东会上争取到更多的投票筹码。

耐人寻味的是，在7月7日的权益变动公告中，宝能系明确表示，其与万科全体股东包括万科其他重要股东、中小股东和万科事业合伙人计划利益诉求高度一致；“尊重且看好万科的管理团队，对万科管理层保留了期待，欢迎并真诚希望管理层中的优秀者继续留任万科，也愿意做万科长期的战略财务投资人。”

至于万科管理层中谁是优秀者？钜盛华并未明确说明。

而就在宝能系一系列增持动作的敏感时期，市场传出消息称，7月5日万科企业股份有限公司工会委员会(万科工会)已经以钜盛华、前海人寿等五名被告损害股东利益责任为由，向深圳市罗湖区人民法院提起诉讼并得到受理。万科工会的诉讼请求包括：5名被告持有万科A股股票达到5%时及其后续继续增持万科A股股票的行为属于无效民事行为、5名被告在改正违法行为之前，不得对其违法持有的万科A股股票行使表决权、提案权、提名权、提议召开股东大会的权利及其他股东权利等。

就此事本报记者向万科方面求证，但万科方面表示并不知情。看来，这场旷日持久的股权争夺案要水落石出恐怕仍需时日。

（王小明 中国经营报记者）